核心觀點(diǎn)：
集團(tuán)優(yōu)質(zhì)工程平臺(tái)，通過收并購(gòu)切入功率半導(dǎo)體領(lǐng)域。公司成立于1992年，高投集團(tuán)為最大股東，高新區(qū)財(cái)政金融局是實(shí)際控制人。公司主營(yíng)建筑施工和智慧城市建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)，除此之外，目前仍兼營(yíng)期貨（控股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中）、廚柜等業(yè)務(wù)。其中，建筑施工業(yè)務(wù)是公司目前的主要收入來源。在深耕建筑主業(yè)的同時(shí)，公司積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過收購(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域具備較強(qiáng)實(shí)力的森未科技，確立新主業(yè)方向，正式切入功率半導(dǎo)體IGBT賽道。
建筑訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，積極拓展智慧城市等高盈利業(yè)務(wù)。2021年公司子公司倍特建安累計(jì)新簽訂單金額約122.09億元，同比增長(zhǎng)17.70%，維持較高增速。截止2021年底，倍特建安累計(jì)已簽約未完工訂單金額約267.91億元，在手訂單十分充裕。此外，公司2021年建筑業(yè)毛利率較上年小幅下降，后續(xù)有望改善。智慧城市建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)是公司近兩年集中力量打造的新主業(yè)，目前主要是為政府、企業(yè)和社會(huì)提供智慧政務(wù)、智慧交通、智慧環(huán)保等一系列數(shù)據(jù)治理運(yùn)營(yíng)服務(wù)，未來將會(huì)向產(chǎn)業(yè)鏈中上游的物聯(lián)網(wǎng)、傳感器等領(lǐng)域進(jìn)行拓展。除已成公司第二大利潤(rùn)源外，公司業(yè)務(wù)也開始初具科技含量。2021年智慧城市業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雖有下降，但由于該業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，毛利率比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高得多，2021年智慧城市業(yè)務(wù)毛利率達(dá)47.61%，較上年同期增長(zhǎng)了8.93個(gè)百分點(diǎn)。
現(xiàn)金收購(gòu)森未科技，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型高景氣IGBT領(lǐng)域。公司及子公司倍特開發(fā)以現(xiàn)金2.82億元購(gòu)買森未科技69.40%股權(quán)，以現(xiàn)金195.97萬元購(gòu)買高投集團(tuán)持有的芯未半導(dǎo)體98%股權(quán)，擬并購(gòu)整合森未科技和芯未半導(dǎo)體。標(biāo)的企業(yè)森未科技是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線覆蓋最廣的IGBT功率半導(dǎo)體公司之一，其擁有專業(yè)人才、硬核技術(shù)、豐富產(chǎn)品庫(kù)等差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具備較強(qiáng)實(shí)力，預(yù)計(jì)今年并購(gòu)?fù)瓿珊蟮氖杖氤?億元，發(fā)展勢(shì)頭良好。公司由此正式進(jìn)入市場(chǎng)前景廣闊、國(guó)產(chǎn)替代需求明確的IGBT領(lǐng)域，逐步轉(zhuǎn)型為核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯、整體盈利能力強(qiáng)的高新技術(shù)企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款回款風(fēng)險(xiǎn)、收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)效果未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
