文 | 老魚(yú)兒

編輯 | 楊旭然

如果說(shuō)萬(wàn)億市值是一個(gè)優(yōu)秀公司到卓越的跨越，那么千億市值，就是一個(gè)從普通企業(yè)晉級(jí)優(yōu)秀企業(yè)的門(mén)檻。

8月18日至8月19日，A股市場(chǎng)陸續(xù)又有三家上市公司邁入了千億市值俱樂(lè)部，分別是錦浪科技、晶盛機(jī)電、德業(yè)股份。

可以發(fā)現(xiàn)，這三家公司均屬于光伏板塊。

如果再細(xì)心觀察還可以發(fā)現(xiàn)，自6月份以來(lái)，A股已經(jīng)陸續(xù)有多家光伏板塊公司達(dá)到千億市值。它們有像錦浪科技這樣的初入“千億俱樂(lè)部”者，也有像特變電工這樣在去年短暫達(dá)成千億市值，又再次沖高的。

光伏產(chǎn)業(yè)就像個(gè)巨大的造富場(chǎng)，批量生產(chǎn)著十億級(jí)、百億級(jí)的富豪。新產(chǎn)業(yè)的興起和繁榮，包裝了一個(gè)又一個(gè)的千億明星公司，或如過(guò)眼煙云，或風(fēng)華正茂。

錦浪科技股價(jià)表現(xiàn)（自上市至今）

01 “老母親”補(bǔ)貼起家

光伏崛起的起點(diǎn)是“老母親”一般的政府支持。

根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國(guó)新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量約5300萬(wàn)千瓦，連續(xù)9年穩(wěn)居世界首位；新增裝機(jī)容量達(dá)5493萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)14%。截至2021年底，光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到3.06億千瓦，突破3億千瓦大關(guān)，連續(xù)7年穩(wěn)居全球首位。

和很多新興產(chǎn)業(yè)一樣，光伏崛起的起點(diǎn)是“老母親”一般的政府支持。

2006年1月1日，《中華人民共和國(guó)可再生能源法》正式實(shí)施，該法案將可再生能源的開(kāi)發(fā)利用列為能源發(fā)展的優(yōu)先領(lǐng)域，并且推動(dòng)可再生能源市場(chǎng)的建立和發(fā)展。

為鼓勵(lì)和扶持光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、工信部、國(guó)家能源局、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等多部門(mén)，從很早就開(kāi)始密集出臺(tái)支持和規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策性文件，其范圍包括了生產(chǎn)、銷(xiāo)售、財(cái)稅、補(bǔ)貼、土地政策等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個(gè)相關(guān)方面。

需要明確的是在中國(guó)光伏發(fā)展中，包括補(bǔ)貼在內(nèi)的政策支持扮演了非常重要角色，貫穿整個(gè)行業(yè)發(fā)展至今的全部歷史過(guò)程。

以江蘇無(wú)錫、江西新余為代表的不少地方，為支持本地光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也紛紛出臺(tái)地方財(cái)政補(bǔ)貼政策，培育規(guī)模企業(yè)。

從2005年無(wú)錫尚德赴美上市，到2007年我國(guó)第一條千噸級(jí)多晶硅生產(chǎn)線(xiàn)建成，很多業(yè)內(nèi)企業(yè)在發(fā)展前期，都是靠獲得“政府老母親”強(qiáng)有力的資助，才得以順利成長(zhǎng)壯大。

老一代新能源首富施正榮

當(dāng)年的知名光伏企業(yè)天威英利，2011年第三季度凈虧損達(dá)2850萬(wàn)美元，但政府1.8797億元的“稅費(fèi)返還”順利讓天威英利實(shí)現(xiàn)了盈余。

而如今的“光伏一哥”隆基綠能，自2010年以來(lái)幾乎每年都會(huì)有2000萬(wàn)至4000萬(wàn)不等的政府補(bǔ)助計(jì)入當(dāng)期損益。

雖然現(xiàn)在這筆錢(qián)對(duì)于隆基綠能來(lái)說(shuō)并不顯眼，可在扣非凈利潤(rùn)虧損1.22億的2012年，其最終凈利潤(rùn)能僅虧損5400多萬(wàn)，將近3400萬(wàn)的政府補(bǔ)助功不可沒(méi)。

在2020年“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的提出后，《關(guān)于引導(dǎo)加大金融支持力度促進(jìn)風(fēng)電和光伏發(fā)電等行業(yè)健康有序發(fā)展的通知》《關(guān)于加快推進(jìn)可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼項(xiàng)目清單審核有關(guān)工作的通知》《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》等一系列相關(guān)政策紛紛出臺(tái)，加快推進(jìn)可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼項(xiàng)目補(bǔ)貼工作的開(kāi)展。

“531”新政之后，光伏產(chǎn)業(yè)所獲得的政策支持并未消失。如2021年，特變電工在回復(fù)投資者問(wèn)題時(shí)提到，公司前三季度應(yīng)收的電費(fèi)補(bǔ)貼有22.10億元。而2020全年特變電工的凈利潤(rùn)也僅僅為24.48億元。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史上無(wú)數(shù)的扶持與補(bǔ)貼文件中就可以看到，這個(gè)行業(yè)從起步到繁榮，再到如今在新能源方面“挑大梁”，政府和政策角色就幾乎從來(lái)沒(méi)有缺位過(guò)?？紤]到光伏行業(yè)中絕大多數(shù)都是民營(yíng)企業(yè)，這相當(dāng)于政策在用全民所有制的財(cái)富，去支持光伏企業(yè)家們的事業(yè)。

02 光伏企業(yè)，集體暴富

光伏產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎所有的企業(yè)，都雨露均沾。

8月24日晚間，隆基綠能披露2022年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入504.17億元，同比增長(zhǎng)43.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)64.81億元，同比增長(zhǎng)29.79%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)64.05億元，同比增長(zhǎng)30.58%。

看似漂亮的成績(jī)單，還并不是隆基綠能最顯赫的“戰(zhàn)績(jī)”。

從2013年開(kāi)始，隆基綠能已經(jīng)保持了連續(xù)9年的營(yíng)收正增長(zhǎng)，且每年的增長(zhǎng)幅度均在33%以上，最高增幅為2016年的93.89%。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)則更是夸張，近9年間僅有1年是利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，其余8年中有5年增長(zhǎng)超過(guò)100%，2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)則是高達(dá)313.85%。

幾天前8月18日，單晶硅生產(chǎn)龍頭通威股份發(fā)布2022年半年度報(bào)告，2022上半年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入603.39億元，同比增長(zhǎng)127.16%；歸母凈利潤(rùn)122.24億元，同比增長(zhǎng)312.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)124.93億元，同比增長(zhǎng)317.19%，總體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

這家原來(lái)以飼料及產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)為主營(yíng)的企業(yè)，2016年，光伏業(yè)務(wù)在其營(yíng)收中比重不足30%。到2021年這部分業(yè)務(wù)比重已高至74%。

大大小小的企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼的背后，是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，并成為全球第一大光伏應(yīng)用市場(chǎng)的縮影。行業(yè)繁榮的大背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎所有的企業(yè)都雨露均沾，突飛猛進(jìn)。

硅晶爐生產(chǎn)廠(chǎng)家晶盛機(jī)電預(yù)計(jì)2022年1-6月業(yè)績(jī)預(yù)增，歸屬凈利潤(rùn)約10.8億元至12.5億元，同比上升79.91%至108.22%，扣非凈利潤(rùn)約9.9億元至11.6億元，同比上升81.55%至112.72%。

晶澳科技股價(jià)表現(xiàn)（自上市至今）

電池片生產(chǎn)廠(chǎng)商晶澳科技預(yù)計(jì)2022年1-6月業(yè)績(jī)預(yù)增，歸屬凈利潤(rùn)約16億元至18億元，同比上升124.28%至152.32%，每股收益約0.71元至0.79元，扣非凈利潤(rùn)約14.8億元至16.8億元，同比上升173.86%至210.87%

德業(yè)股份預(yù)計(jì)2022年1-6月業(yè)績(jī)預(yù)增，歸屬凈利潤(rùn)約3.6億元至4.2億元，同比上升60.15%至86.84%，扣非凈利潤(rùn)約3.489億元至4.089億元，同比上升62.85%至90.86%

特變電工預(yù)計(jì)2022年1-6月業(yè)績(jī)預(yù)增，歸屬凈利潤(rùn)約68億元至72億元，同比上升119.00%至132.00%，凈利潤(rùn)約95億元至100億元，同比上升149.00%至162.00%，扣非凈利潤(rùn)約70億元至73億元，同比上升259.00%至274.00%

業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，不斷刺激著投資者的神經(jīng)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的投資價(jià)值陡增，不斷打造著千億市值級(jí)企業(yè)的誕生：

工業(yè)硅企業(yè)有合盛硅業(yè)（1400億+）；

硅料企業(yè)有大全能源（1200億+）；

硅片企業(yè)有TCL中環(huán)（1700億+）和隆基綠能（5000億+）兩大龍頭；

太陽(yáng)能電池企業(yè)有晶澳科技（1500億+）、晶科能源（1600億+）、天合光能（1500億+）；

逆變器企業(yè)則有陽(yáng)光電源（2000億+）和錦浪科技（1000億+）；

……

企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)，市值暴漲，億萬(wàn)富豪、首富隨之不斷涌現(xiàn)。

財(cái)富劇增的錦浪科技董事長(zhǎng)王一鳴

最典型的當(dāng)屬隆基綠能，2019年8月，隆基綠能摸到千億市值的門(mén)檻，之后三年一發(fā)不可收，一路沖到5000億市值的高點(diǎn)。隨即，持股比例并不算高（大股東，只有總股本的14.08%）的李振國(guó)成了陜西首富。

但即便是單省首富，也不是光伏行業(yè)最大的明星。

全國(guó)首富才是！

03 警惕造富泡沫

資本泡沫與光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始終相伴相生。

歷史上的每個(gè)中國(guó)首富，代表了一種產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)。2005年到2015年，房地產(chǎn)大發(fā)展，王健林、許家印先后成為首富。2008年至2018年，互聯(lián)網(wǎng)吹響狂飆的號(hào)角，首富變成了馬云和馬化騰。

其中穿插著的一個(gè)細(xì)節(jié)是，在2014年、2015年，有一個(gè)叫李河君的人分別以870億和1655億人民幣的個(gè)人財(cái)富連續(xù)兩次成為《新財(cái)富》中國(guó)大陸首富。

他就是漢能控股集團(tuán)的實(shí)際控制人，也是光伏產(chǎn)業(yè)繼尚德施正榮之后，出現(xiàn)出的又一個(gè)“中國(guó)首富”，和施正榮一樣，李河君“中國(guó)首富”的帽子摘掉得也非?？?。

“首富”李河君已經(jīng)從新能源產(chǎn)業(yè)的舞臺(tái)上消失

在大約10年前，漢能號(hào)稱(chēng)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、專(zhuān)業(yè)化程度最高的民營(yíng)清潔能源發(fā)電企業(yè)，以水電等傳統(tǒng)清潔能源為基礎(chǔ)，以太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，已建、在建水電項(xiàng)目權(quán)益總裝機(jī)容量超過(guò)600萬(wàn)千瓦。

更關(guān)鍵的是，其太陽(yáng)能薄膜發(fā)電技術(shù)成了李河君進(jìn)行資本炒作的“利器”。經(jīng)過(guò)連年的自我炒作，到2015年3月漢能市值超過(guò)3000億港元，李河君身價(jià)一度高達(dá)1655億元。

然而，資本泡沫破滅之后，這個(gè)曾經(jīng)號(hào)稱(chēng)“世界最大”的新能源機(jī)構(gòu)就很快陷入了內(nèi)憂(yōu)外患的境地。2019年，集團(tuán)債務(wù)問(wèn)題大爆發(fā)，拖欠員工工資社保和報(bào)銷(xiāo)資金。李河君也從“中國(guó)首富”變成了“老賴(lài)”。

此外，還同享過(guò)榮耀與失落的還有河北前首富苗連生。他曾經(jīng)一手把自己創(chuàng)建的英利綠色能源帶到紐交所上市，曾是中國(guó)光伏界名片式的企業(yè)，連續(xù)兩年（2012年、2013年）穩(wěn)坐全球光伏組件銷(xiāo)量第一，更是以“首家贊助世界杯的中國(guó)企業(yè)”而聞名。

由于當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)大多是為國(guó)外光伏企業(yè)代工，在歐美“雙反”調(diào)查等多重沖擊下，英利綠色能源出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致虧損，最終不得不在紐交所摘牌。

資本泡沫與光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展始終相伴相生。如今光伏產(chǎn)業(yè)的造富浪潮，歷史上不是沒(méi)有過(guò)，如今笑看風(fēng)云的光伏大佬，歷史上也不是沒(méi)有過(guò)。

施正榮和苗連生時(shí)代，我國(guó)光伏行業(yè)發(fā)展初期，以簡(jiǎn)單的代加工和組件出口業(yè)務(wù)為主，更像是世界光伏產(chǎn)業(yè)的代工廠(chǎng)。當(dāng)時(shí)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的紙面財(cái)富根基尚淺，無(wú)法代表光伏行業(yè)真實(shí)的價(jià)值。

苗連生的英利綠色能源迅速隕落

現(xiàn)在中國(guó)光伏行業(yè)，已經(jīng)擺脫了密集勞動(dòng)力驅(qū)動(dòng)階段，有了更強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力、全供應(yīng)鏈的整合能力，特別是倚仗政策推動(dòng)的巨大需求，成為全球新型能源的王者。但即便如此，如今光伏行業(yè)千億企業(yè)遍地是，百億富豪到處走的局面，也很難說(shuō)其中沒(méi)有泡沫的存在。

04 寫(xiě)在最后

一個(gè)值得思考的問(wèn)題是，作為傳統(tǒng)意義上“高新技術(shù)”的代表，光伏行業(yè)在科研投入方面的力度卻始終有限。包括頭部企業(yè)在內(nèi)，各家企業(yè)研發(fā)投入不足的情況比比皆是。光伏行業(yè)中“薛定諤的技術(shù)含量”，一直在困擾著產(chǎn)業(yè)和投資人。

比如以技術(shù)實(shí)力見(jiàn)長(zhǎng)的隆基綠能，2021年研發(fā)投入8.54億，剛剛超過(guò)營(yíng)收的1%。而這已經(jīng)是近5年來(lái)，隆基綠能最高的研發(fā)營(yíng)收比了。

再隨便翻開(kāi)幾家千億市值企業(yè)的數(shù)據(jù)，2000多億市值的通威股份研發(fā)營(yíng)收比為3.2%、1500多億市值的晶澳科技研發(fā)營(yíng)收比為1.4%、1600多億市值的晶科能源研發(fā)營(yíng)收比為1.8%。

數(shù)據(jù)顯示，絕大多數(shù)千億市值的光伏企業(yè)研發(fā)投入比例在3%以下。

如果光伏本身就是這樣低技術(shù)、低門(mén)檻的行業(yè)，那么在產(chǎn)業(yè)規(guī)律的作用下，其最終會(huì)和傳統(tǒng)制造業(yè)一樣，陷入到大規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)的牢籠中。到那時(shí)，大多數(shù)的“千億繁榮”將最終消散。