中國基金報 泰勒
兄弟姐妹們大家好，周末就要結(jié)束，過去的五個交易日，滬指跌1.2%，深成指跌2.3%，創(chuàng)業(yè)板跌2.7%。而周末，外圍歐美又跌了一地，那么下周A股怎么走？大家準備好了嗎？接下來回顧一下周末大事，以及券商老師們的最新研判。
周末影響A股大事
1、中國央行：以市場驅(qū)動、企業(yè)自主選擇為基礎(chǔ) 穩(wěn)慎推進人民幣國際化
中國央行發(fā)布2022年人民幣國際化報告指出，下一階段，將以市場驅(qū)動、企業(yè)自主選擇為基礎(chǔ)，穩(wěn)慎推進人民幣國際化。進一步夯實人民幣跨境使用的基礎(chǔ)制度安排，滿足好實體部門的人民幣使用需求，推動更高水平金融市場雙向開放，促進人民幣在岸、離岸市場良性循環(huán)。同時，持續(xù)完善本外幣一體化的跨境資本流動宏觀審慎管理框架，建立健全跨境資本流動監(jiān)測、評估和預(yù)警體系，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。
2、銀保監(jiān)會：房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)
銀保監(jiān)會相關(guān)部門負責人23日表示，房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。堅持“房住不炒”定位，圍繞“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”目標，持續(xù)完善房地產(chǎn)金融管理長效機制。合理滿足房地產(chǎn)市場融資需求，穩(wěn)妥處置恒大等部分頭部房企風(fēng)險。地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險得到穩(wěn)妥處置。增量風(fēng)險已基本控制，存量風(fēng)險化解正有序推進。
銀保監(jiān)會相關(guān)部門負責人介紹，銀保監(jiān)會積極推動支持“保交樓、穩(wěn)民生”，指導(dǎo)銀行在配合地方政府壓實各方責任的有序安排下，積極主動參與合理解決資金硬缺口的方案研究，做好具備條件的信貸投放，千方百計推動“保交樓、穩(wěn)民生”。配合住建部、財政部、人民銀行等部門及時出臺措施，完善政策工具箱，通過政策性銀行專項借款支持已售逾期難交付住宅項目建設(shè)交付，維護購房人合法權(quán)益，維護社會穩(wěn)定大局。9月22日，國家開發(fā)銀行已向遼寧省沈陽市支付全國首筆“保交樓”專項借款，支持遼寧“保交樓”項目。
3、諾安基金原黨支部書記、總經(jīng)理奧成文接受紀律審查和監(jiān)察調(diào)查
今日，中共深圳市紀律檢查委員會公眾號“廉潔深圳”發(fā)文稱，諾安基金原黨支部書記、總經(jīng)理奧成文涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受中國中化控股有限責任公司紀檢監(jiān)察組紀律審查和廣東省深圳市龍華區(qū)監(jiān)察委員會監(jiān)察調(diào)查。公開資料顯示，奧成文歷任中國化工進出口總公司投資部高級經(jīng)理；中國中化集團下屬中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托投資有限公司投資銀行部職員、經(jīng)理助理、副總經(jīng)理（主持工作）、基金業(yè)務(wù)組副組長；諾安基金督察長兼董事會秘書，黨支部書記、總經(jīng)理。2019年11月，他被免去諾安基金黨支部書記、總經(jīng)理職務(wù)。
4、恐慌指數(shù)飆升 風(fēng)險資產(chǎn)遭遇拋售潮 美股連續(xù)四日下跌
歐股主要指數(shù)大幅收跌
美東時間周五，在全球央行競相加息的背景下，經(jīng)濟衰退擔憂愈發(fā)強烈，金融市場上的拋售浪潮席卷全球，美股三大指數(shù)連續(xù)第四個交易日下跌。道瓊斯指數(shù)在盤中一度下跌逾600點，截至收盤跌幅縮窄至近500點，跌幅達1.6%，下破3萬點大關(guān)，創(chuàng)下2020年11月以來新低，這也意味著股市即將跌入熊市。
市場上有一些美聯(lián)儲主席今日將發(fā)言挽救局面的傳言，但鮑威爾在“美聯(lián)儲傾聽”活動上并未提及貨幣政策，也沒有就經(jīng)濟前景提供更多細節(jié)，這讓投資者感到失望，導(dǎo)致美股跌幅進一步擴大。
周五，歐股主要指數(shù)大幅收跌，德國DAX30指數(shù)跌1.98%，英國富時100指數(shù)跌2.01%，法國CAC40指數(shù)跌2.28%，歐洲斯托克50指數(shù)跌2.3%。
5、重磅！個人養(yǎng)老金利好來了
“第三支柱”的個人養(yǎng)老金，正漸行漸近。據(jù)中國基金報記者了解，近期，多家銀行、基金公司等正在“快馬加鞭”備戰(zhàn)養(yǎng)老金的系統(tǒng)準備，多家銀行或已完成相關(guān)系統(tǒng)的四方聯(lián)測，目前行業(yè)內(nèi)多家大中型基金公司也參與其中?；鹦袠I(yè)更是從產(chǎn)品、系統(tǒng)、投教等多方面為個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)落地做足準備。
業(yè)內(nèi)人士表示，個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)空間較大，也有利于幫助老百姓提高退休后的生活水平，更重要的是，預(yù)計我國2035年個人養(yǎng)老金規(guī)?；?qū)⑦_到12萬億，屆時將會給資本市場帶來巨量長期穩(wěn)定的配置資金，將提高A股穩(wěn)定性，有助于權(quán)益市場和養(yǎng)老金形成良性互動，相互成就。
6、4萬億重大利好？歐盟大手筆砸錢加碼新能源！計劃所有新住宅建筑裝太陽能
根據(jù)外媒報道，歐盟將制定“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計劃，并將于下周正式公布。該計劃將要求歐盟在2030年前在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資5650億歐元(約合39400億人民幣)，以實現(xiàn)其綠色計劃，并結(jié)束對俄羅斯化石燃料的依賴。該文件提出多項具體的綠色行動計劃，包括在2027年之前，在歐盟地區(qū)所有商業(yè)和公共建筑的屋頂上安裝太陽能電池板；在2029年之前，在歐盟地區(qū)所有新住宅建筑上安裝太陽能電池板；在未來5年內(nèi)安裝1000萬臺熱泵；在2030年底以前，讓3000萬輛零排放汽車上路。
7、“暫停新增券商系統(tǒng)反采”系誤讀 近期監(jiān)管要求券商暫停系統(tǒng)升級
針對媒體報道的周五起不允許新增接入券商系統(tǒng)反采，券商人士告訴記者此系誤讀，并沒有收到與反采相關(guān)的特別要求，而是近期暫停系統(tǒng)升級，包括但不限于集中交易系統(tǒng)、運營系統(tǒng)、托管外包系統(tǒng)等等。此外，今年6月份，中證協(xié)曾要求券商暫緩執(zhí)行非必要的系統(tǒng)升級。
8、河南：年底前全省高速公路服務(wù)區(qū)充電樁100％覆蓋
河南省交通運輸廳、省發(fā)改委、國網(wǎng)河南省電力公司印發(fā)《河南省加快推進公路沿線充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動實施方案》。方案提出，2022年底前，高速公路服務(wù)區(qū)充電樁覆蓋率達到100％，進入全國第一梯隊。2023年底前，完成具備條件的14處現(xiàn)有普通干線公路服務(wù)區(qū)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提供基礎(chǔ)充電服務(wù)。2025年底前，高速公路和普通國省干線公路服務(wù)區(qū)充電基礎(chǔ)設(shè)施進一步加密優(yōu)化，農(nóng)村公路沿線有效覆蓋，基本形成充電補電及時高效、群眾出行保障有力的公路充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。
9、武漢召集十幾家頭部房企座談 鼓勵房企積極拿地
武漢市多個政府部門日前召集多家頭部房企座談，聽取企業(yè)對當前房地產(chǎn)市場運行、調(diào)控政策的意見和建議，萬科、保利、華潤、中海、融創(chuàng)等十幾家房企參會。多位知情人士表示，會議主要了解房企目前存在的困難及其對市場未來研判，分析房地產(chǎn)相關(guān)政策效果及市場變化，并鼓勵房企積極在武漢拿地。會上，有房企建議降低二套房首付比例以進一步帶動改善性需求，同時建議適當優(yōu)化土地出讓條件。
10、商務(wù)部：中方愿同G20其他成員一道 積極參與世貿(mào)組織改革
據(jù)商務(wù)部消息，二十國集團（G20）貿(mào)易、投資和工業(yè)部長會議22—23日在印度尼西亞舉行。會議主要就世貿(mào)組織改革、多邊貿(mào)易體制促進實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、疫情應(yīng)對、數(shù)字貿(mào)易與全球價值鏈、可持續(xù)投資、工業(yè)4.0等議題進行討論。中方在發(fā)言中表示，中方愿同G20其他成員一道，積極參與世貿(mào)組織改革，推動多邊貿(mào)易體制促進實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標。中國正堅定貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念，加強頂層政策設(shè)計，同時致力于打造綠色發(fā)展伙伴關(guān)系，積極開展國際投資合作，推動共建“一帶一路”綠色發(fā)展。
十大券商最新研判
1、中信證券 左側(cè)信號初步顯現(xiàn)，右側(cè)時機仍需等待
宏觀因素壓制市場情緒，調(diào)倉擁擠放大市場波動，估值低位增強市場韌性，市場成交、私募倉位、股債估值等左側(cè)信號已經(jīng)初步顯現(xiàn)；與此同時，歐美快速加息和經(jīng)濟衰退的陰霾難散，國內(nèi)政策仍處于觀察期，經(jīng)濟恢復(fù)較緩慢，右側(cè)時機仍需等待，最穩(wěn)妥的入場時機預(yù)計在10月份。
一方面，市場近期信心較弱，博弈交易開始退潮，市場成交再下臺階；機構(gòu)集中調(diào)倉減倉，擁擠的防御交易放大了市場波動；滬深300當前動態(tài)P/E已經(jīng)與2016年2月、2018年12月和2020年3月左右的水平相當，長期配置價值凸顯：市場左側(cè)信號已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
另一方面，美聯(lián)儲加息終點上調(diào)，歐美實際衰退漸近，海外因素擾動依然較大；被動貶值的人民幣已偏離實際供需，中美經(jīng)濟相對趨勢才是決定人民幣匯率的核心變量，相對漸入衰退的美國經(jīng)濟，預(yù)計緩慢恢復(fù)的國內(nèi)經(jīng)濟優(yōu)勢將日益明顯；國內(nèi)政策正處于效果觀察期，高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟恢復(fù)仍比較緩慢，右側(cè)的入場時機還需等待。
近期市場調(diào)整既不是杠桿止損和產(chǎn)品贖回導(dǎo)致受迫性賣出的結(jié)果，也不是基本面和政策因素出現(xiàn)了方向性的變化，而是市場缺乏資金和共識的環(huán)境下，投資者擁擠的防御性交易在低迷的成交下放大了市場波動，當前建議保持倉位，耐心等待右側(cè)時機。
2、國君策略 周論：枕戈待旦
?枕戈待旦，不急于抄底。
9月以來A股、人民幣匯率、港股等多個國內(nèi)資產(chǎn)價格劇烈波動，并跌破關(guān)鍵位置。本周存款利率的調(diào)降以及潛在的降息空間也并未能夠提振疲弱的市場，股票投資者對于政策“擠牙膏”式的放松已經(jīng)有充分的認識，但是地產(chǎn)“金九銀十”的疲弱、防控的嚴格、快速降溫的出口以及復(fù)雜的地緣政治形勢均預(yù)示著宏觀風(fēng)險預(yù)期的上升，“弱經(jīng)濟現(xiàn)實、弱政策預(yù)期”所帶來的經(jīng)濟預(yù)期下修與風(fēng)險偏好下降正在成為當下核心的定價矛盾，A股市場進入減量博弈。但事件沖擊只是股價波動的表象，市場疲弱的背后是在逆全球化與大國競爭博弈的趨勢變化之下“安全”的需求被提升至更重要的位置，這意味著總量政策供給的彈性變?nèi)跻约安┺慕?jīng)濟政策與經(jīng)濟恢復(fù)動能的難度也越來越高。盡管大部分股票估值已經(jīng)進入歷史的低位區(qū)間，但是當前市場對復(fù)雜環(huán)境下的風(fēng)險定價卻并不充分，股權(quán)風(fēng)險溢價要低于22年4月、2018年9-11月、2012-2014。在政策、需求以及地緣風(fēng)險的路徑尚處于不確定的狀態(tài)，股票策略不急于抄底，枕戈待旦。
?行業(yè)與投資主題：枕戈待旦，強調(diào)確定性。
經(jīng)濟預(yù)期下修、風(fēng)險偏好下降成為當前股票市場調(diào)整的核心原因，博弈總量政策供給以及經(jīng)濟恢復(fù)的彈性變得困難，“不見兔子不撒鷹”，在出現(xiàn)能夠扭轉(zhuǎn)當前經(jīng)濟預(yù)期和風(fēng)險偏好的因素出現(xiàn)之前，股票投資上我們建議不急于抄底，枕戈待旦，絕對收益控制風(fēng)險頭寸，相對收益強調(diào)股票資產(chǎn)的確定性：1）政策供給的確定性：軍工/半導(dǎo)體/通信/高端裝備；2）能源保供與實物資產(chǎn)通脹：煤炭/石化/電力電網(wǎng)；3）托底發(fā)力點：基建。
3、海通策略：未來企穩(wěn)回升看保交樓等穩(wěn)增長措施落地
①12/1、12/12、13/6三個底部區(qū)域上下空間10%左右，后面的底略低源于預(yù)期不穩(wěn)、“錢荒”干擾。
②19/1見底后20/3的二次探底沒新低，當時疫情沖擊后全球貨幣寬松。
③目前A股估值和風(fēng)險溢價已接近4月底，基本面指標比當時好，底部區(qū)域有效，企穩(wěn)回升看保交樓等穩(wěn)增長措施落地。
4、中金 | A股：短期情緒偏弱，中線不悲觀
我們認為雖然當前中國經(jīng)濟受內(nèi)外部環(huán)境階段性影響較大，導(dǎo)致投資者暫時風(fēng)險偏好較低，但中國市場空間大、韌性足、政策回旋余地大的基本面特征未變，并考慮1）當前市場整體估值已經(jīng)重新具備吸引力（滬深300指數(shù)股權(quán)風(fēng)險溢價重新回到歷史均值向上一倍標準差附近，接近2019年初、2020年3月、今年4月底的A股階段性底部時期位置）；2）成交持續(xù)縮量，按自由流通市值測算的換手率指標重新降至2%以下；3）強勢板塊及強勢股近期出現(xiàn)補跌現(xiàn)象，等等，我們認為目前在估值、資金、行為方面逐步提示市場已經(jīng)處于歷史偏低位置，由“守”轉(zhuǎn)“攻”的時機則需要重點關(guān)注政策信號以及基本面信號。
如果中國后續(xù)繼續(xù)沿著短期政策穩(wěn)增長、中長期改革舉措提活力的方向，釋放內(nèi)需潛力，激發(fā)創(chuàng)新活力，整體經(jīng)濟及企業(yè)盈利增長有望逐步回歸正常增長軌道，A股市場也有望迎來轉(zhuǎn)機。我們認為當前市場震蕩偏弱的特征可能仍將延續(xù)一段時間，但對中期前景不宜悲觀，整體先求穩(wěn)，再求進，注意保持靈活性、把握市場節(jié)奏、注重結(jié)構(gòu)。
配置建議：政策支持領(lǐng)域仍有望有相對表現(xiàn)
我們建議在配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主。成長性風(fēng)格后續(xù)可能仍有波動，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。
5、華西策略：A股何時企穩(wěn)反彈?
A股何時企穩(wěn)反彈？等待市場信心修復(fù)。
九月以來，A股兩市成交額呈現(xiàn)逐漸縮量態(tài)勢，近幾個交易日成交額縮至七千億下方。其背后主要有幾個原因：1）外圍因素擾動下，市場避險情緒提升；2）增量資金入市乏力，基金倉位小幅下降；3）日歷效應(yīng)：長假前市場情緒偏謹慎。復(fù)盤2010-2021年國慶前后市場表現(xiàn)，長假前10個交易日起，A股的平均成交額呈現(xiàn)逐漸縮量，長假后市場成交額有所放大。若長假期間海外未出現(xiàn)實質(zhì)利空，節(jié)后市場風(fēng)險偏好或迎修復(fù)。
市場持續(xù)下跌后風(fēng)險已大部分釋放，耐心靜待A指企穩(wěn)。近期外圍因素擾動仍對全球風(fēng)險偏好產(chǎn)生擾動，且臨近國慶假期，出于對長假期間海外風(fēng)險因素的擔憂，資金避險情緒階段性提升。但短期調(diào)整后，A股安全邊際較足，主要指數(shù)估值距離年內(nèi)低點已比較接近。當下無需過于悲觀，國內(nèi)經(jīng)濟基本面和貨幣政策環(huán)境對A股形成有利支撐，若長假期間海外未出現(xiàn)實質(zhì)利空，節(jié)后市場風(fēng)險偏好或迎修復(fù)。A股將繼續(xù)呈現(xiàn)“指數(shù)向上有天花板，向下有支撐位”的特征。
配置上均衡為主，聚焦“3”條配置主線+“1”主題。
1）受益于“因城施策”政策持續(xù)放松的：地產(chǎn)等；
2）新能源板塊細分高景氣度領(lǐng)域，如儲能、風(fēng)、光等；
3）后續(xù)疫情防控將進一步優(yōu)化，估值存在修復(fù)的板塊，如：白酒等。
主題方面，推薦受益于“國產(chǎn)替代”的“半導(dǎo)體”等。
6、民生策略：風(fēng)雨欲來，擁抱“反脆弱”
當下風(fēng)險資產(chǎn)可能面對流動性沖擊的調(diào)整，投資者從短期角度縱然可以選擇回避。但既然通脹無處可逃，現(xiàn)金也并非安全資產(chǎn)，我們在波動中選擇和未來更重要的資產(chǎn)站在一起，其中包括能源（煤炭、油）、基本金屬（鋁、銅、鋅）、運輸（油運、干散運）、能源轉(zhuǎn)換的電力以及貨幣“湮滅”下的黃金。同時，資源的爭奪和“精神消費”興起是這一時期的歷史特征，我們看好國防軍工、信創(chuàng)和元宇宙。中短期看，占優(yōu)策略仍然是看好中國經(jīng)濟預(yù)期的修復(fù)，我們推薦：房地產(chǎn)、白酒、銀行。
相較于3~4月，本輪調(diào)整過程中的市場交易更為“躺平”。一個典型的例子是，自8月中旬以來，以兩融為代表的部分趨勢交易力量的活躍度加速下降，目前處于年內(nèi)低位。更重要的是，當前無論地產(chǎn)因素，還是海外流動性因素，可能均處在“臨界”位置。市場之中充滿了不確定性，但每個人也同時心懷希望，這讓行情大概率在波動中分化，走向阻力最小的地方。
值得關(guān)注的是，自市場調(diào)整以來，寬基ETF被主要凈申購，且以上證50、滬深300、中證500為主，而中證1000ETF則被凈贖回。其中，上證50、滬深300、中證500相關(guān)的ETF主要以機構(gòu)持有為主（部分第一大持有人為重要機構(gòu)），這意味著面對市場調(diào)整，部分“平準”力量更多地選擇的是與經(jīng)濟更為相關(guān)的領(lǐng)域，而這些資產(chǎn)也調(diào)整中展現(xiàn)了更好的韌性。
7、中信建投策略：風(fēng)險釋放、機會孕育
從市場歷史規(guī)律來看，國慶后一周季節(jié)效應(yīng)上一般走強，從2005至今各A股主要指數(shù)節(jié)后上漲勝率最高為創(chuàng)業(yè)板指91.7%，最低為上證50與中證1000，勝率為70.6%，平均勝率很高。綜合考慮本輪市場調(diào)整周期、幅度與當前估值，和10月重要會議對風(fēng)險偏好的影響，我們認為后續(xù)應(yīng)該積極把握布局機會為主。
首先，4月大底以來市場調(diào)整周期和回吐比例都很充分，且當前困擾市場的利空較4月底更弱，4月底市場同時受到國內(nèi)疫情、海外大通脹和大緊縮的沖擊，但目前主要是，4月底市場對基本面和流動性層面的擔憂更多預(yù)計此次探底風(fēng)險小于4月底。
其次，市場當前估值水平和隱含風(fēng)險溢價來看，現(xiàn)在配置權(quán)益類資產(chǎn)性價比較高。目前上證綜指市盈率TTM僅為12.06，處于近3年來6.88%的位置。萬得全A市盈率TTM僅為16.59，處于近3年來7.15%的位置。
最后，政策目前仍密切關(guān)注經(jīng)濟恢復(fù)。最新一次國常會重提經(jīng)濟大省挑大梁和“放管服”改革；銀保監(jiān)會表態(tài)房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)；且考慮到重要會議的臨近，復(fù)盤過去三輪大會前政策變化看，當經(jīng)濟預(yù)期低迷時，大會前政策有望密集出臺，帶動經(jīng)濟快速企穩(wěn)。
我們認為，一方面，內(nèi)需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括：產(chǎn)業(yè)鏈安全、國防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。最后，我們認為，對于Q4旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉，重點行業(yè)：軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲能、風(fēng)電、光伏、鋰電等板塊機會。
8、興證策略：當前已是底部區(qū)域 價格比時間更重要
從多個指標來看，當前市場已進入底部區(qū)域。1)股權(quán)風(fēng)險溢價上，萬得全A、上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指股權(quán)風(fēng)險溢價已分別升至2010年以來的74.1%、83.7%和95.6%分位，均已超過2016年股災(zāi)后，其中創(chuàng)業(yè)板已基本回到今年4月底時水平。2)估值層面，當前上證綜指12.1倍的PE估值也已接近2020年3月以及今年4月底時水平，創(chuàng)業(yè)板指更已低于2020年3月。3)市場活躍度上，滬深兩市成交額已連續(xù)5個交易日維持在6500億元左右，已明顯低于今年4月底時水平，兩融余額也重新回落至1.6萬億元以下。4)資金面上，9月至今偏股基金僅新發(fā)301億份、環(huán)比繼續(xù)放緩。與此同時，私募等機構(gòu)近期倉位也有所回落。
因此，從多項指標來看，市場悲觀預(yù)期已很大程度反映在股價中。往后看，盡管在內(nèi)外部不確定性擾動下，短期市場受制于風(fēng)險偏好整體仍然偏弱勢，但從空間上我們認為調(diào)整已比較充分、市場已是底部區(qū)域。
9、廣發(fā)策略：A股下行風(fēng)險有限 價值風(fēng)格整體占優(yōu)
近期“強勢股補跌”佐證市場已進入悲觀情緒出清后半程，當前與1-4月的“慎思篤行”形似而神不似，故維持A股沒有大幅下行風(fēng)險的判斷。繼續(xù)利用波動平衡價值與成長：1. 賠率較優(yōu)且勝率在改善的價值（地產(chǎn)龍頭/煤炭）；2. 中報景氣企穩(wěn)及PPI-CPI傳導(dǎo)受益（家電/食品飲料）；3. 成長板塊以“盈利-久期收縮”框架衡量行業(yè)當下的股價對于未來業(yè)績的透支程度已消化的細分方向（光伏組件龍頭/風(fēng)電/傳媒）。
10、中銀策略：珍惜海外沖擊帶來的配置機會
不要浪費外部沖擊帶來的波動是當前A股主要的應(yīng)對策略。A股短期調(diào)整不改估值和情緒指標已處于底部區(qū)域的事實。行業(yè)上，我們繼續(xù)看好復(fù)合高增長可持續(xù)的新能源、半導(dǎo)體、精密制造等硬科技方向；一旦未來一個月海外緊縮放緩得到確認，估值擠壓的釋放和盈利高增長將獲得更大的貝塔上漲彈性。積極的投資者可以重回今年4月份配置思路，珍惜市場錯殺的行業(yè)和個股機會，回調(diào)加倉或是可行的策略。保守的投資者可以適當忽視當前估值擠壓導(dǎo)致的市場下跌，繼續(xù)持有盈利修復(fù)，估值合理或低估的價值行業(yè)和個股。
祝福周一的A股！
