四季度的首個交易周，A股明顯回升。反彈未來能否持續(xù)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著經濟同比持續(xù)改善，賣壓減小為情緒修復創(chuàng)造條件，市場中期機遇大于風險。隨著反擊行情展開，A股全面修復行情預計將持續(xù)數月。

其中，中信證券指出，隨著國內經濟和政策預期逐漸明朗，預計經濟同比改善將延續(xù)至明年二季度。疊加存量資金調倉和增量資金入場有持續(xù)性，A股全面修復行情已啟動，預計將持續(xù)數月。

中信建投證券表示，當前的市場交易結構，呈現出超跌股領漲及成長風格和中小盤風格占優(yōu)的特征，歷史上看存在大級別反彈的可能。9月下半段以來，市場成交額持續(xù)創(chuàng)新低，賣壓減小為情緒修復創(chuàng)造條件。

不過，中金公司強調，雖然目前部分指標已具備偏底部特征，繼續(xù)大幅下行的風險或有限，但市場轉機仍需主要矛盾緩解及更多潛在的催化劑。

中信建投證券也指出，反擊行情展開，但反擊的持續(xù)度，還需要考察基本面和資金面的進一步配合。

配置方面，均衡策略成為多家券商的推薦。

其中，國泰君安證券便建議投資者，均衡配置并聚焦確定性，接下來，投資的重點在于政策供給與盈利增長的確定性。中信證券同樣建議投資者均衡配置，并積極布局估值切換和景氣拐點行業(yè)。

中信證券：全面修復行情已啟動，預計將持續(xù)數月

展望后市，隨著國內經濟和政策預期逐漸明朗，預計經濟同比改善將延續(xù)至明年二季度。同時，歐美加息和人民幣快速貶值的壓力高點已過，對市場的負面影響逐漸減弱。疊加存量資金調倉和增量資金入場有持續(xù)性，A股全面修復行情已啟動，預計將持續(xù)數月。雖然期間擾動因素或有反復，但不改修復趨勢。

具體而言，首先，改革和托底政策逐步明確，基本面預期逐步修復，9月社融數據超預期后在四季度增速有望繼續(xù)抬升，預計本輪國內GDP同比改善將延續(xù)至明年二季度，經濟和政策預期明朗奠定本輪修復行情的基礎。

其次，通脹約束下美聯儲政策難轉向，年底前加息預計將如期落地，但預期難再惡化，A股基本面的相對優(yōu)勢顯現，人民幣匯率恢復雙向波動，外部因素的負面影響漸弱，打開本輪修復行情的窗口。

最后，市場流動性開始改善，市場風險偏好從底部抬升，而仍然處于低位的估值還有修復空間，存量資金調倉和增量資金入場延續(xù)，產生資金接力效應，強化本輪修復行情的持續(xù)性。

配置方面，建議投資者均衡配置，積極布局估值切換和景氣拐點行業(yè)。

中金公司：中期機遇大于風險

目前，市場較為關注近期反彈的持續(xù)性，綜合看，本輪調整至今，相比4月底同樣出現估值和情緒底部特征，交易情緒降溫甚至更充分。

但更加重要的是，寬松政策對于基本面的主要矛盾的改善成效仍有待進一步體現，海外緊縮和地緣風險的影響也仍有待緩解。

因此，雖然目前部分指標已具備偏底部特征，繼續(xù)大幅下行的風險或有限，但市場轉機仍需主要矛盾緩解及更多潛在的催化劑。

中期來看，中國內需潛力大、改革與挖潛空間足，只要政策及時適度發(fā)力，從6個月至12個月的角度看，市場機遇大于風險，不宜過度悲觀。

配置方面，建議投資者以低估值、與宏觀關聯度不高、景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。短期可關注三季報可能超預期的細分領域。

其中，成長板塊當前整體預期不算低、倉位依然相對重，系統性配置機會可能還需要觀察，戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹，及中國穩(wěn)增長等方面的進展。

中信建投證券：反擊行情展開

當前的市場交易結構，呈現出與4月底相同的超跌股領漲，以及成長風格和中小盤風格占優(yōu)的特征，歷史上看存在大級別反彈的可能。

同時，國內9月CPI達到2.8%，打消了市場對于今年政策收緊的顧慮。9月下半段以來，市場成交額持續(xù)創(chuàng)新低，接近4月底，賣壓減小，為情緒修復創(chuàng)造條件。

展望后市，反擊行情展開，但反擊持續(xù)度還需要考察基本面和資金面的進一步配合?？紤]到當前市場上漲的關鍵是情緒修復的程度，因此資金面的支持至關重要，但目前來看A股整體短期增量資金尚不足，僅公募基金發(fā)行環(huán)比小幅提升，私募整體仍處于低倉位狀態(tài)，融資也剛剛扭轉凈流出的態(tài)勢，整體空間較大。

配置方面，三季報預計相對于二季報改善有限，可關注部分細分行業(yè)：一是成長方向優(yōu)選明年盈利預期依舊向好的風、儲、光、軍工。二是周期反轉持續(xù)看好電力、養(yǎng)殖，中期維度關注醫(yī)藥等。三是低位優(yōu)選業(yè)績穩(wěn)定的消費龍頭和城商行。

國泰君安證券：靈活應對階段反彈

展望后市，考慮到前期市場的深度調整、歷史性低位的估值水平、偏低的交易強度、以及較為一致的預期，短期A股繼續(xù)快速并大幅向下的空間并不大。

不過，當前行情很難成為5月至6月的復刻，實質扭轉經濟預期和風險偏好的路標并未清晰，因此交易上有邊際，但預期尚缺邊際。戰(zhàn)術上，股票階段反彈，靈活應對。戰(zhàn)略上，枕戈待旦。

配置方面，建議投資者均衡配置，聚焦確定性。接下來，投資的重點在于政策供給與盈利增長的確定性，可關注兩條主線：一是關注實物資產通脹與大宗商品的煤炭、石化、油運、農林牧漁等。二是自主可控與轉型升級的軍工、通信、計算機、機械高端裝備、新材料等。

海通證券：A股底部區(qū)域扎實

近日，央行公布了9月金融數據。優(yōu)于預期的信貸數據公布后A股迎來明顯上漲，10月12日至10月14日期間上證綜指累計上漲3.1%、滬深300漲3.1%、創(chuàng)業(yè)板指漲7.6%。借鑒歷史，信貸數據向上拐點與A股底部依次出現，順序先后為：貸款余額、M2、社融存量同比 A股 中長期貸款余額同比。

今年9月份，社融、信貸總量超預期擴張，企業(yè)中長貸也明顯改善。未來穩(wěn)增長和地產政策有望推動中長貸進一步回升。借鑒歷史，當前信貸總量和結構的雙雙改善表明A股在今年4月底和10月中形成的雙底是較為有效的。本次社融同比見底于2021年10月，2022年9月中長貸同比開始回升，驗證當前A股底部區(qū)域扎實。

展望后市，穩(wěn)增長、保交樓政策落地有望推動四季度股市迎來年內第二波機會，新能源和數字經濟為代表的成長彈性更大。新能源方面，新能源車和光伏經過前期調整，當前估值已不貴，且行業(yè)景氣度仍在。數字經濟方面，相關行業(yè)估值處在低位，智慧城市或成為新的催化劑。

廣發(fā)證券：把握成長擴散方向

當前，市場賠率已經較有吸引力，勝率改善需要等待2大要素，即國內穩(wěn)增長政策預期的重新統一、美債利率上行壓力得到明顯緩解，預計大概率在四季度先后觸發(fā)。

風格方面，近期國內疫情反復、10月經濟高頻數據轉差、流動性環(huán)境合理充裕，驅動了上周成長風格擴散。價值風格進一步確認切換需等待“穩(wěn)增長”政策更積極的“發(fā)令槍”。流動性合理充裕也有助于成長風格適度擴散：“再加杠桿”、“自主可控”、新能源產業(yè)鏈的“供需均衡新常態(tài)”，都是成長擴散的方向。

展望后市，建議關注三大方向：一是賠率較優(yōu)，且勝率在改善的價值板塊，如地產龍頭、煤炭；二是新能源鏈、“再加杠桿”和“自主可控”成長擴散新方向，如光伏組件龍頭、風電、動力電池、醫(yī)療設備；三是中報景氣企穩(wěn)及PPI-CPI傳導受益的家電板塊。

招商證券：關注三季報業(yè)績高景氣方向

上周A股市場指數多數上漲，主要原因有四，一是本周美國公布了超預期的9月通脹數據，但投資者預期美國通脹可能已經強弩之末，靴子落地后市場大漲；二是前期部分節(jié)前避險的資金節(jié)后倉位回補帶來明顯的增量資金；三是近期公布的國內金融數據小幅好于預期；四是三季報預告開啟，部分超預期的領域帶動市場情緒。

展望后市，首先建議關注三季報延續(xù)確認高增長甚至超預期增長的細分品種。其次，建議關注賠率思維下的低滲透率、高確定性品種。另外，建議關注宏觀需求預期變化可能帶來的估值修復品種。最后，可關注政策預期邊際變化的賽道品種。

當前三季報披露數量相對較少，部分業(yè)績改善并且景氣向上的細分領域主要集中在：景氣度持續(xù)高位的新能源領域、受益于成本壓力下降和需求提升的中下游高端裝備領域以及景氣度邊際有所改善的地產鏈。此外，一些細分領域的景氣度也出現明顯改善，如養(yǎng)殖業(yè)、航運港口、醫(yī)療服務等，推薦給予關注。

光大證券：市場可能還會經歷一段時間的磨底

當前市場處于底部區(qū)域。從各類反映市場底部特征的指標來看，目前接近市場底部特征的指標主要有估值、股債性價比、融資交易占比、換手率、成交額占流通市值的比例，而目前新成立偏股型基金份額目前仍高于歷史底部位置的水平，破凈率則低于市場處于底部時的水平。但整體來看，市場目前處于底部區(qū)域，配置性價比較高。

但未來的上漲可能不是一蹴而就的，在當前的位置市場可能還會經歷一段時間的磨底過程，預計在第四季度內市場將迎來中期拐點。地產銷售與居民消費數據很可能均會出現好轉，疊加海外成本上升帶來的國內出口上行以及海外政治風險的下行，共同促進市場上行。

雖然回溯歷史發(fā)現，小盤成長在市場從底部反彈的1個月內表現相對較好，但今年經濟壓力較大，因此消費與大盤板塊的業(yè)績相對更為穩(wěn)定，其相對景氣度會更高。第四季度消費景氣度的回升將是核心看點，居民的消費意愿有望邊際回升，并帶來消費板塊，尤其是線下消費板塊景氣度的回升。

平安證券：不確定性回落推動反彈延續(xù)

上周市場交易情緒改善，開啟反彈。A股市場的超跌反彈來自三方面，一是市場此前調整幅度較大。二是國內基本面改善前瞻信號顯現，9月社融增速以及中長期貸款迎來拐點，宏觀政策以及產業(yè)政策預期進一步明朗，資本市場改革政策進一步加碼增強信心；三是海外的波動預期在經歷前期風險釋放后暫緩，外部擾動相對減弱。

展望后市，基本面信號上，一方面社融增速和中長期信貸拐點已至，為基本面企穩(wěn)帶來前瞻信號；另一方面，國內通脹風險緩解。政策信號上，近期政策再度釋放積極信號，放松回購規(guī)則鼓勵回購增持，醫(yī)藥產業(yè)也迎來政策利好。

本輪反彈具有持續(xù)性，但是反彈強度可能不及今年4月底，波動可能會更大。建議關注兩條反彈主線，一是產業(yè)預期進一步明晰且處于市場底部的醫(yī)藥生物行業(yè)，二是高景氣具有持續(xù)性的新能源細分賽道。

國海證券：景氣成長有望脫穎而出

當前，市場已處于底部區(qū)域，流動性是更有可能發(fā)生積極變化的因素，但市場回升趨勢的確立仍需經濟預期的改善。

現階段景氣成長有望脫穎而出，一方面，“弱經濟”環(huán)境下成長相對價值占優(yōu)。另一方面，市場在底部前后，短期優(yōu)勢風格具有一定持續(xù)性。

配置方面，建議投資者重點布局景氣成長，細分領域包括安全發(fā)展以及自主可控兩條主線。安全發(fā)展方面，可關注信創(chuàng)、醫(yī)藥生物、新能源、國防軍工等板塊。自主可控方面，可關注電子、計算機等板塊。