爭奪鋰礦的狂熱正被演繹至新高度。

首先，車企下場(chǎng)搶礦的步伐加快。繼特斯拉、福特等車企之后，比亞迪終于要成為有礦一族。5月31日，據(jù)澎湃報(bào)道，比亞迪在非洲尋得6座鋰礦并達(dá)成收購意向。

東吳證券的測(cè)算結(jié)果顯示，如果全部開采，這些礦山可以滿足2778萬輛60度純電車的生產(chǎn)，而比亞迪2022年的銷量目標(biāo)才只有150萬輛。這或意味著，比亞迪在未來十幾年不需要為鋰短缺而擔(dān)憂。

與此同時(shí)，戰(zhàn)火從南美、澳大利亞的“三湖七礦”蔓延至國內(nèi)。5月21日，一度登上熱搜的斯諾威礦業(yè)天價(jià)拍賣落下帷幕。

引發(fā)資本競逐的正是該公司旗下四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦探礦權(quán)。21位競買人拉鋸6天5夜，3448次出價(jià)，該標(biāo)的終于以20億元成交，是335.29萬元起拍價(jià)的596倍。

中泰證券表示，購買斯諾威礦業(yè)的折合LCE對(duì)價(jià)，比買“鋰王”贛鋒鋰業(yè)的股票還要貴。也有分析指出，在海外礦區(qū)所在地政府管控趨嚴(yán)的背景下，曾經(jīng)受限于開采成本、環(huán)保等復(fù)雜因素的川藏礦山、鹽湖被賦予了一層戰(zhàn)略意義。

除了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，更有門外人入局競逐風(fēng)口。競買斯諾威股權(quán)的有“世界硅王”朱共山的協(xié)鑫系。近日玻利維亞一鹽湖的招標(biāo)中，四家中國財(cái)團(tuán)中出現(xiàn)了光伏龍頭特變電工的身影。

值得指出的是，鋰資源本就是強(qiáng)周期行業(yè)，贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬在2022年新年致辭中提醒應(yīng)對(duì)周期保持敬畏：鋰產(chǎn)品有20萬元的昨天，也可能有4萬元的明天。

地球并不缺鋰，當(dāng)下新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的“貧富差距”還系短期內(nèi)的供需失衡所致。但中長期將走向何方，市場(chǎng)并無一致意見。

01 車企下場(chǎng)，跨界者入局

汽車產(chǎn)業(yè)向來以鏈條極長著稱，產(chǎn)業(yè)鏈上，企業(yè)往往各司其職用比較優(yōu)勢(shì)和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑各自的護(hù)城河。當(dāng)車企也要下場(chǎng)爭奪最上游的鋰礦則要從碳酸鋰的價(jià)格暴漲說起。

隨著新能源車超預(yù)期的火爆，碳酸鋰的價(jià)格也從2020年6月的4.2萬元/噸漲至今年3月的50萬元/噸，鋰價(jià)暴漲的直接后果就是整個(gè)新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈為最上游的礦端打工。

圍繞供應(yīng)安全和價(jià)格話語權(quán)之爭，寧德時(shí)代率先向贛鋒鋰業(yè)發(fā)難。2021年底，針對(duì)千禧鋰業(yè)，寧德時(shí)代欲截胡贛鋒鋰業(yè)反被美洲鋰業(yè)截胡一事徹底引爆了鋰礦爭奪戰(zhàn)。

活在上游材料漲價(jià)的陰影之下自然還有最下游的整車廠。動(dòng)力電池是整車成本的最大頭，約占40%，而碳酸鋰、氫氧化鋰也是磷酸鐵鋰及三元鋰電池的主要成本，據(jù)測(cè)算，碳酸鋰價(jià)格漲10萬元，動(dòng)力電池對(duì)應(yīng)成本相應(yīng)上升至少約5000元。

貴為新能源賽道新晉的“萬億之王”，整個(gè)2021年，比亞迪整體毛利率為13.03%，同比下滑6.36個(gè)百分點(diǎn)，毛利率創(chuàng)上市以來新低。

5月10日，馬斯克在接受采訪時(shí)透露，未來特斯拉會(huì)收購礦業(yè)公司，其表示：“如果這是加速向電動(dòng)汽車過渡的唯一途徑，那么可能性就擺在桌面上。”此前馬斯克稱正在建設(shè)自己的鋰礦提煉工廠，并已經(jīng)拿下美國內(nèi)華達(dá)州一處鋰礦的開采權(quán)。

福特汽車在2022年也與澳大利亞鋰礦公司LakeResource簽署了一份購買鋰的初步協(xié)議。有業(yè)內(nèi)人士透露，蔚來近期也在密集調(diào)研鋰礦“尤其看中南美的鹽湖”。

難以承受原材料漲勢(shì)之下，今年以來，中國新能源車市場(chǎng)經(jīng)歷了3次較明顯的漲價(jià)潮。

僅2022年3月就有近20家新能源車企宣布漲價(jià)，涉及車型近40款。其中特斯拉在一周內(nèi)三次漲價(jià)，單次漲幅高達(dá)2萬元；零跑汽車C11全系車型最高漲價(jià)3萬元，成為單次漲幅最高的新能源車企。

隨著碳酸鋰價(jià)格的上行，電池環(huán)節(jié)利潤逐漸向上游資源集中，鋰的毛利率從2021年開始逐季提升，到今年一季度時(shí)，已經(jīng)達(dá)到了67.1%，為電池所有環(huán)節(jié)中最高。

最典型的受益者當(dāng)屬天齊鋰業(yè)，就在2020年，該公司還背負(fù)著18.3億元的虧損，一度面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。2021年則搖身一變盈利超18億元，一年時(shí)間實(shí)現(xiàn)神奇反轉(zhuǎn)。

整個(gè)上游鋰資源業(yè)績也在加速釋放。今年一季度，多家鋰電上游企業(yè)業(yè)績?cè)鏊俑哌_(dá)5倍甚至10倍。其中，融捷股份凈利潤增幅達(dá)13996%，雅化集團(tuán)一季度凈利潤增速達(dá)1210%；盛新鋰能、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)等企業(yè)的利潤增速均超5倍。此外，多家鋰礦股一季度盈利已超過2021年全年，這背后的主要原因均是鋰資源緊缺和價(jià)格上漲。

賺錢能力爆表，鋰礦板塊也成為反彈股中最亮眼的存在。截至6月13日，天齊鋰業(yè)從底部的55元漲至117元，反彈幅度超110%，盛新鋰能反彈超73.5%，贛鋒鋰業(yè)反彈超35%。

如此背景下，吸引眾多跨界者布局也并不意外。3月13日，房企宋都股份正式邁出了跨界鋰業(yè)的一步。該公司公告稱，將共同參與西藏珠峰“阿根廷鋰鉀有限公司年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設(shè)項(xiàng)目設(shè)備、運(yùn)營、技術(shù)服務(wù)等。

02 本土資源價(jià)值有望重估

此前，中國軍團(tuán)圍繞鋰礦的爭奪多圍繞資源集中的南美三角洲及非洲地區(qū)展開。針對(duì)斯諾威礦業(yè)的高溢價(jià)，中信證券認(rèn)為，在海外礦業(yè)開發(fā)環(huán)境日趨復(fù)雜和疫情等因素的影響下，中國本土鋰資源的價(jià)值凸顯。

根據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局的地球資源利用報(bào)告書，我國鋰資源量約714萬噸，儲(chǔ)量位居世界第四。之所以高度依賴進(jìn)口，受諸多因素限制。首先，80%鋰資源以鹽湖形式存在，不僅品位低，還主要在開采難度極大的青海和西藏，在鋰價(jià)低位時(shí)基本不具備經(jīng)濟(jì)效益。

鹽湖外，我國鋰資源中鋰輝石占比10.9%，主要在四川西部；鋰云母占比7.5%，主要在江西和湖南。在賬面上看，國內(nèi)鋰礦開采和運(yùn)輸成本綜合要低于從澳洲進(jìn)口。但受限于川西地區(qū)脆弱的自然環(huán)境，過去地方政府對(duì)于這些礦產(chǎn)的開發(fā)慎之又慎。在很長一段時(shí)間內(nèi)，包括天齊鋰業(yè)、融捷股份在內(nèi)的各大企業(yè)只是將這些地區(qū)的礦產(chǎn)作為公司儲(chǔ)備資源使用。

鋰價(jià)暴漲之下，鋰礦更是上升為各國的戰(zhàn)略資源，試圖以資本布局海外鋰礦的窗口期正被收緊。今年一月底，鹽湖鋰礦“三巨頭”阿根廷、玻利維亞和智利就建立一個(gè)鋰生產(chǎn)國組織進(jìn)行討論，類似鋰資源版的“歐佩克”以調(diào)節(jié)產(chǎn)量及價(jià)格。

目前，因南美國家之間矛盾重重，鋰礦歐佩克還遙遙無期，但是政策干預(yù)浪潮已悄然開啟。同樣是一月份，比亞迪參與智利礦業(yè)部組織的競標(biāo)，以6100萬美元中標(biāo)8萬噸鋰礦開采合約，但由于面臨訴訟風(fēng)險(xiǎn)和智利礦業(yè)政策的不穩(wěn)定因素，是否能夠推進(jìn)存在不確定性。

隨著國際形勢(shì)的日趨復(fù)雜，以及碳酸鋰價(jià)格的劇烈波動(dòng)，中國自身的鋰資源開始進(jìn)入政策及產(chǎn)業(yè)屆的視野。對(duì)于中國企業(yè)而言，擁有本土優(yōu)質(zhì)的上游資源控制權(quán)在當(dāng)下及未來的全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭中都分外重要。

2月28日，對(duì)于市場(chǎng)熱議的動(dòng)力電池原材料大幅漲價(jià)的問題，工信部副部長辛國斌則表示要強(qiáng)化資源保障。明確指出，著眼于滿足動(dòng)力電池等生產(chǎn)需要，適度加快國內(nèi)鋰資源的開發(fā)進(jìn)度。

東北證券指出，此前四川鋰礦受環(huán)保、政策等因素開發(fā)受阻，隨著國家對(duì)新能源金屬重視程度提高及上下游龍頭努力推動(dòng)礦山開發(fā)，未來國內(nèi)鋰資源開發(fā)有望提速。

事實(shí)上，國內(nèi)礦企也正在付諸行動(dòng)。6月3日，天齊鋰業(yè)對(duì)外宣布計(jì)劃重啟四川甘孜州雅江縣措拉鋰礦的開發(fā)及生產(chǎn)。

03 逃不過的周期

電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在3月中下旬觸及51.5萬元高點(diǎn)之后出現(xiàn)松動(dòng)，逐步回落到目前的46.75萬元/噸。在此期間，多地疫情導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)，部分鋰電、整車廠商下調(diào)排產(chǎn)甚至停產(chǎn)，造成需求相對(duì)清淡。

不過，全球鋰精礦價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)、澳洲主力礦商Pilbara 拍賣再創(chuàng)新高顯示碳酸鋰的高燒遠(yuǎn)未退去。

5月24日下午，Pilbara年內(nèi)第二次鋰精礦拍賣結(jié)果出爐，5000噸鋰精礦成交價(jià)格為5955美元/噸，相較2022年第一次拍賣的5650美元/噸，拍賣價(jià)格再創(chuàng)新高，增長5.4%。若以運(yùn)費(fèi)90美元/噸為例，折合電池級(jí)碳酸鋰成本約42.7萬元/噸。

5月以來隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)深入，國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格止跌企穩(wěn)，在多重因素的刺激下，中心證券預(yù)計(jì)價(jià)格有望在近期出現(xiàn)反彈，鋰價(jià)全年將維持高位運(yùn)行。

需求端的旺盛托舉著碳酸鋰價(jià)格。新能源車年內(nèi)已經(jīng)歷三波漲價(jià)潮，然而，隨著油價(jià)的節(jié)節(jié)攀高，新能源車的火熱有增無減。

按照新能源車銷量/狹義乘用車銷量的口徑計(jì)算滲透率，4 月每賣出的 100 臺(tái)車中有 27 臺(tái)是新能源車（27.06%），是歷史第二高的滲透率，僅次于三月的 28.16%。

但作為非稀缺金屬，鋰的周期性十分明顯，供需關(guān)系決定其價(jià)格不會(huì)無限期高位震蕩。特斯拉馬斯克曾提到，“地球本不缺鋰，只是開采和提煉的速度很慢。”

隨著更多的資本涌入到鋰資源開采環(huán)節(jié)，這會(huì)導(dǎo)致未來鋰供應(yīng)量的不斷增長。當(dāng)鋰供給顯著大于需求的時(shí)候，鋰價(jià)就會(huì)進(jìn)入不斷下滑的通道。

綜合多家機(jī)構(gòu)測(cè)算和業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)未來鋰資源供需情況已經(jīng)形成相對(duì)一致的預(yù)期。近兩年鋰資源仍維持供應(yīng)相對(duì)緊張的狀況，2023年會(huì)有一波規(guī)模產(chǎn)能釋放緩解緊張狀況。2025年以后，伴隨著更多供應(yīng)量出現(xiàn)以及鋰電池回收的成熟，鋰資源或?qū)⒏鎰e短缺。

對(duì)于價(jià)格拐點(diǎn)，高盛的觀點(diǎn)則更為激進(jìn)，旗下分析師Nicholas Snowdon和Aditi Rai團(tuán)隊(duì)在5月29日發(fā)布的一份報(bào)告中公開唱空所有電池金屬。該團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，鋰將從今年略低于54000美元/噸的價(jià)格下降至2023年略高于16000美元的水平。

這是因?yàn)榕c其他傳統(tǒng)工業(yè)金屬，諸如銅、鋁等因多年來投資不足而陷入供應(yīng)短缺不同，電池金屬的投資異?；馃?，這將迅速引發(fā)供過于求的局面。該團(tuán)隊(duì)測(cè)算，2022-2025年，全球鋰的供應(yīng)端平均增速為33%，超過需求端27%的平均增速。

碳酸鋰高價(jià)何時(shí)終結(jié)尚不清晰，但資本無序介入帶來的資源泡沫化在光伏、銅資源等周期性領(lǐng)域都曾經(jīng)發(fā)生，蒙眼狂奔的后果往往是“一地雞毛”。

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