6月16日，深交所披露，正方軟件股份有限公司（以下簡稱“正方軟件”）申請撤回發(fā)行上市申請文件，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

這已經(jīng)是正方軟件第二次折戟IPO了。十二年前，正方軟件曾上報首次公開發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板申請文件，但于2010年3月31日審核會被否。

如今，這家成立二十三年的公司再次被擋在IPO門外，究竟有何隱憂？

十二年前折戟IPO，上市前夕被舉報？

根據(jù)招股書顯示，正方軟件是一家專注于為國內(nèi)高等院校、中職學校和教育行政部門等用戶提供教育信息化解決方案的軟件企業(yè)，圍繞學校在教學、學工、科研、人事、辦公、辦事等核心業(yè)務(wù)方面的信息化需求，打造“智慧校園信息平臺”，提供的主要服務(wù)包括軟件開發(fā)、運維及服務(wù)、硬件及集成等。

創(chuàng)始人葉青松在創(chuàng)辦正方軟件前，曾任浙江唐人電腦有限責任公司技術(shù)工程師、銷售經(jīng)理，1999年創(chuàng)辦正方軟件后，是公司的核心技術(shù)人員，正方軟件的 “基于物理隔離和圖像加密的教務(wù)核心數(shù)據(jù)保護方法”、“數(shù)據(jù)展示方法及系統(tǒng)”、“基于改進雷達圖的選課推薦方法”、“敏感數(shù)據(jù)加密方法及裝置”等多項發(fā)明專利，葉青松都是發(fā)明人之一。

此次IPO前，葉青松直接持有正方軟件8.8956％股份，其控制的青松投資、紅正企管分別持有正方軟件62.089％、2.3211％的股份；劉云蘭女士擔任公司董事，持有紅正企管19.1667％的合伙份額。

葉青松、劉云蘭女士系夫妻關(guān)系，合計控制正方軟件73.3057％股份，為正方軟件實際控制人。

早在2009年，正方軟件就曾向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺。在2010年3月創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核中未獲通過。

關(guān)于正方軟件的第一次IPO折戟原因，引發(fā)了眾多猜測。

其中廣為流傳的是說上會前夕正方軟件遭到了匿名舉報。一位自稱是浙江某大學的教務(wù)處軟件系統(tǒng)管理員，以《高等學院的悲哀 軟件行業(yè)的恥辱》為題，舉報了正方軟件。

這份舉報材料直指正方軟件功能混亂、信息安全存疑、無視教務(wù)管理的嚴肅性和信息安全的基本原則等問題。

材料中還提到鄭州工程學院、西安培華學院、南通醫(yī)學院、內(nèi)蒙古醫(yī)學院、重慶三峽職業(yè)學院等眾多高校，不得已被迫停用正方教務(wù)軟件。

除此之外，也有傳聞?wù)f為正方軟件提供數(shù)據(jù)報告的賽迪顧問也深陷“涉嫌IPO咨詢造假”。

但這些傳聞隨后都被正方軟件否認。在上市申請被否后2個月后，正方軟件在召開的媒體座談會上，公開表示上述所謂的舉報材料早已出現(xiàn)，系競爭對手所為。

而“賽迪顧問涉嫌IPO咨詢造假”的原發(fā)媒體《理財周報》也登出道歉聲明稱報道細節(jié)存在不實地方。

至于上市申請被否的原因，創(chuàng)業(yè)板審核意見提到，其公司的主營業(yè)務(wù)存在依賴高校管理軟件單一市場的風險，而該市場競爭激烈，對申請人的持續(xù)盈利能力可能構(gòu)成重大不利影響。

彼時，葉青松曾表示，公司會在合適的時機再考慮上市事宜。

沒想到，這一等竟然是十二年后。然而結(jié)果卻仍然是重蹈覆轍。

兩輪問詢揭開業(yè)績隱憂

再次折戟，正方軟件嚴重的高校依存癥也仍然未解。連收兩輪問詢，也已經(jīng)揭露了正方軟件的困境和掩埋在業(yè)績下的隱憂。

兩輪問詢，深交所最關(guān)注的是正方軟件的業(yè)績問題。

根據(jù)招股書顯示，2018年-2021年，正方軟件分別實現(xiàn)營業(yè)收入1億元、1.47億元、1.86億元和2.01億元，逐年遞增；報告期內(nèi)，正方軟件凈利潤分別為 2,008.76 萬元、5,452.75 萬元、8,761.29 萬元和 185.61 萬元。2021 年上半年，正方軟件經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負值。

且其波動幅度顯著高于同行，引來深交所的問詢。尤其2019年和2020年，正方軟件業(yè)績增速大大高于同行的新開普、致遠互聯(lián)和金智教育。

值得一提的是，上一次的IPO也是報告期內(nèi)業(yè)績增速猛增。

彼時，2007年-2009年，正方軟件實現(xiàn)營收2021.98萬元、3281.77萬元和5300.75萬元，2008年、2009年分別同比增長62.30％、61.52％；凈利潤775.25萬元、1440.08萬元、2442.78萬元，后兩年同比增長85.76％和69.63％。

但是如果把時間線拉長，正方軟件2018年的營收只在2009年的基礎(chǔ)上僅僅增長了0.89倍，凈利潤甚至低于九年前的水平。

第二次問詢中，正方軟件創(chuàng)新屬性是否符合創(chuàng)業(yè)板定位也遭到了問詢。

從業(yè)務(wù)來看，正方軟件的產(chǎn)品和服務(wù)主要包括軟件開發(fā)、運維及服務(wù)、硬件及集成。

在報告期內(nèi)，正方軟件來自軟件開發(fā)的收入分別為8245.11萬元、12647.15萬元、16396.84萬元、3104.8萬元，占總收入的比重分別為82.78％、86.43％、88.49％、82.64％。

可以看到，正方軟件的軟件開發(fā)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例的平均值為 87.88％，軟件開發(fā)是其核心收入。其次是運維及服務(wù)，報告期內(nèi)三年平均值為7.40％。

雖然軟件開發(fā)是營收的主要來源，但正方軟件的研發(fā)投入力度卻并不大。

根據(jù)招股書顯示，截至 2021 年 12 月 31 日，正方軟件擁有研發(fā)人員 146 人，占員工總數(shù)的 33.49％。

2019—2021年，正方軟件的研發(fā)費用分別為2614.56萬元、2653.78萬元、2890.34萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為17.8％、14.28％、13.73％，有逐漸下滑趨勢。

更令人質(zhì)疑的是，正方軟件的研發(fā)投入并沒轉(zhuǎn)化為豐碩的研發(fā)成果。截至2022年2月末，正方軟件共有專利8項，其中發(fā)明專利5項，其中只有1項發(fā)明專利和1項外觀設(shè)計是2019年之后獲得的。

除此之外，根據(jù)招股書顯示，正方軟件此次IPO擬募資4.49億元用于智慧校園信息化服務(wù)平臺升級等三大項目，然而背后實際卻是為了購置房產(chǎn)。

招股書顯示，“智慧校園信息化服務(wù)平臺升級建設(shè)項目”投資總額為26,566.43 萬元，其中辦公場地購置投資 10,000.00 萬元，“營銷服務(wù)體系優(yōu)化建設(shè)項目”投資總額為 9,356.34 萬元，其中場地購置投入 6,730.00 萬元。

而正方軟件卻自稱是輕資產(chǎn)公司。深交所也因此問詢，要求其補充說明作為輕資產(chǎn)公司，多個募投項目中涉及購置房產(chǎn)的合理性與必要性，是否涉及房地產(chǎn)開發(fā)或相關(guān)經(jīng)營業(yè)務(wù)，是否符合相關(guān)監(jiān)管政策。

然而正方軟件只是簡單回復稱：“購置房產(chǎn)符合公司經(jīng)營與發(fā)展的實際需求，降低租賃經(jīng)營場所風險；自有辦公場地有助于提升公司品牌形象，利于人才引進；完善營銷服務(wù)體系建設(shè)，提升市場開拓和維護能力?！?/p>

由此可以看到，雖然這次IPO正方軟件等了十二年，但時間并沒有讓正方軟件“長大”，上市募資的用途也并沒有計劃開拓新業(yè)務(wù)，正方軟件又如何能打動資本市場呢？

本文源自直通IPO