科技 數(shù)智化加速，智能汽車(chē)先行：2022年下半年投資策略
展望下半年，數(shù)字化向縱深發(fā)展，海量數(shù)據(jù)帶動(dòng)AI、半導(dǎo)體等基礎(chǔ)算力提升，智能化將加速推進(jìn)。在全球復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，重點(diǎn)領(lǐng)域的廣義國(guó)產(chǎn)替代為科技產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)力支撐。智能汽車(chē)作為數(shù)智化趨勢(shì)下進(jìn)展最快的場(chǎng)景，將帶動(dòng)智能化、電動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈的快速推進(jìn)。個(gè)人與企業(yè)的數(shù)智化孕育新的增量場(chǎng)景?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)科技板塊經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，估值性?xún)r(jià)比已較為突出。建議重點(diǎn)關(guān)注智能汽車(chē)、半導(dǎo)體、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)軟件、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及信創(chuàng)等相關(guān)領(lǐng)域的龍頭公司。
科技市場(chǎng)回顧：科技板塊大幅下跌，逐步進(jìn)入緩和階段。
2022年初至今，中國(guó)科技板塊整體下跌約20％，整體估值回調(diào)至過(guò)去五年的歷史低位。二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)局部疫情緩解、政策助力等因素推動(dòng)板塊走勢(shì)進(jìn)入緩和階段。展望下半年，我們預(yù)計(jì)中國(guó)科技資產(chǎn)走勢(shì)有望在緩和基礎(chǔ)上逐步走強(qiáng)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注具備較強(qiáng)阿爾法屬性的智能電動(dòng)汽車(chē)板塊，以及具備成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的本土科技巨頭與優(yōu)質(zhì)中概公司。
產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)數(shù)智化加速，智能汽車(chē)率先落地。
數(shù)字化發(fā)展進(jìn)入后半段，向縱深方向不斷演進(jìn)。AI、半導(dǎo)體等基礎(chǔ)算力的提升帶來(lái)海量數(shù)據(jù)，帶動(dòng)智能化的推進(jìn)。數(shù)字化與智能化不斷交融，最終指向個(gè)人與企業(yè)兩個(gè)方向。個(gè)人層面，智能手機(jī)走向成熟之后，我們判斷隨著汽車(chē)智能化程度逐步提升，智能汽車(chē)有望成為繼PC、手機(jī)后的下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)入口。企業(yè)層面，千行百業(yè)的數(shù)智化進(jìn)程不斷加速，帶動(dòng)信創(chuàng)、工業(yè)軟件、云計(jì)算等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與投資機(jī)遇。
智能汽車(chē)：電動(dòng)化、智能化加速落地。
我們預(yù)計(jì)2022年中國(guó)新能源乘用車(chē)總銷(xiāo)量570萬(wàn)輛（+72％），滲透率25％，智能電動(dòng)汽車(chē)快速滲透。產(chǎn)業(yè)方面，圍繞電動(dòng)化、智能化的創(chuàng)新將帶來(lái)科技紅利逐步釋放。電動(dòng)化方面，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)將帶來(lái)電子電氣架構(gòu)、電池、儲(chǔ)能等方面需求的持續(xù)增長(zhǎng)，相關(guān)公司持續(xù)受益。智能化方面，伴隨著智能汽車(chē)滲透率的快速提升，智能駕駛領(lǐng)域中的感知系統(tǒng)、決策系統(tǒng)、高精度定位、智能座艙、汽車(chē)軟件、車(chē)聯(lián)網(wǎng)以及作為鏈接屬性的物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)新的投資機(jī)遇。我們建議關(guān)注整車(chē)、RoboTaxi & RoboTruck、車(chē)載芯片、車(chē)載域控制器、攝像頭&毫米波雷達(dá)、車(chē)載軟件等領(lǐng)域具備領(lǐng)先地位的頭部公司。
細(xì)分場(chǎng)景：個(gè)人與企業(yè)數(shù)智化推進(jìn)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能。
在技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)下，個(gè)人與企業(yè)的數(shù)智化亦出現(xiàn)新的增長(zhǎng)場(chǎng)景。個(gè)人端，以消費(fèi)電子為代表，雖然智能手機(jī)增長(zhǎng)逐步放緩，但VR/AR、AIoT等下一代智能硬件的新場(chǎng)景有望打開(kāi)行成新的增長(zhǎng)動(dòng)能。企業(yè)端，千行百業(yè)的數(shù)字化、智能化正在加速推進(jìn)，云計(jì)算賦能企業(yè)重塑業(yè)務(wù)、為企業(yè)轉(zhuǎn)型蓄能、反哺企業(yè)發(fā)展成為必然趨勢(shì)；在行業(yè)層面，信創(chuàng)、工業(yè)軟件有望持續(xù)受益，同時(shí)在垂直化程度較高的汽車(chē)、能源、金融等賽道亦具備投資機(jī)遇。
科技基石和本土供應(yīng)鏈：技術(shù)進(jìn)步、本土需求帶來(lái)投資機(jī)遇。
在當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境下，我國(guó)“十四五”規(guī)劃提出把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，中國(guó)本土市場(chǎng)、國(guó)家安全的重要性顯著提升，科技基石的創(chuàng)新和安全將帶來(lái)更廣闊的投資機(jī)遇。硬件端，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化正持續(xù)推進(jìn)，本土晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，帶動(dòng)設(shè)備需求旺盛，同時(shí)輕資產(chǎn)的設(shè)計(jì)公司亦參與全球競(jìng)爭(zhēng)。軟件端，信創(chuàng)穩(wěn)步推進(jìn)，依靠本土市場(chǎng)需求迭代升級(jí)。此外，運(yùn)營(yíng)商亦在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用。綜合而言，技術(shù)進(jìn)步的紅利仍在持續(xù)，并為半導(dǎo)體、軟件、運(yùn)營(yíng)商等行業(yè)帶來(lái)更大的投資機(jī)遇。
互聯(lián)網(wǎng)：預(yù)計(jì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)會(huì)更加健康發(fā)展，文化數(shù)字化建設(shè)會(huì)持續(xù)推進(jìn)。
當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，考慮宏觀壓力及流動(dòng)性折價(jià)，頭部公司如阿里巴巴、騰訊控股估值已達(dá)近5年低點(diǎn)。盡管行業(yè)邏輯發(fā)生了變化，當(dāng)前較低的估值體現(xiàn)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，但展望未來(lái)，在下一代云計(jì)算、AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司依然具備比較優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期而言，互聯(lián)網(wǎng)板塊的成長(zhǎng)性依舊值得期待。回歸基本面，在政策助力以及局部疫情緩和帶動(dòng)下，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步好轉(zhuǎn)，互聯(lián)網(wǎng)公司在線廣告、電商等業(yè)務(wù)有望逐步企穩(wěn)。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司積極圍繞出海進(jìn)行戰(zhàn)略布局，有望打開(kāi)未來(lái)3-5年的成長(zhǎng)空間。此外，在政策支持下，文化數(shù)字化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，加速中華經(jīng)典文化的流通與普及，預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)廣電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、數(shù)據(jù)中心建設(shè)、文化旅游和文化消費(fèi)等領(lǐng)域新的投資機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
全球與國(guó)內(nèi)疫情的不確定性；宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致國(guó)內(nèi)政府與企業(yè)IT支出不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇；相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球流動(dòng)性不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)新業(yè)務(wù)投資導(dǎo)致利潤(rùn)與現(xiàn)金承壓的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)核心技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。
投資策略：
我們認(rèn)為，數(shù)智化的持續(xù)推進(jìn)和智能汽車(chē)的持續(xù)落地將為科技產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的紅利，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策助力的帶動(dòng)下，此前大幅回撤的A股科技板塊的性?xún)r(jià)比進(jìn)一步凸顯。建議重點(diǎn)關(guān)注智能汽車(chē)、半導(dǎo)體、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)軟件、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及信創(chuàng)等相關(guān)領(lǐng)域的龍頭公司。
本文源自金融界
