這是熊貓貝貝的第1200篇原創(chuàng)文章：
#恒大物業(yè)134億元被挪用#
7月22日晚，中國恒大發(fā)布公告，披露了之前恒大物業(yè)134億存款質(zhì)押被銀行強(qiáng)制執(zhí)行的調(diào)查結(jié)果。
結(jié)果并不意外，和人們普遍預(yù)料的一樣。這次的結(jié)果不分什么行內(nèi)行外，按照恒大從2021年下半年風(fēng)險(xiǎn)暴露一系列問題爆發(fā)以后，各條業(yè)務(wù)線上的表現(xiàn)，其實(shí)稍微有點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)或者了解公司運(yùn)行的朋友，都應(yīng)該心中有數(shù)：
恒大物業(yè)的百億資金，被拿去給恒大集團(tuán)續(xù)命用了。
獨(dú)立調(diào)查委員會(huì)初步調(diào)查結(jié)果顯示，恒大物業(yè)質(zhì)押相關(guān)的貸款通過第三方回流至中國恒大，用作其一般營運(yùn)。
客觀來說，恒大這個(gè)公告在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)公布，既出乎意料，又在意料之中。
出乎意料在于，4個(gè)月并不長，恒大為何選擇在7月底的時(shí)間點(diǎn)，公布恒大眾多有待處理問題中的一個(gè)？
意料之中則在于，恒大原計(jì)劃于7月公布初步重組計(jì)劃。
近期恒大的重組顧問中金公司，已經(jīng)將一份“初步簡擬的債務(wù)重組計(jì)劃”發(fā)送給了廣東省，這份臨時(shí)計(jì)劃包括恒大會(huì)延長其在岸債務(wù)、恢復(fù)上百個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)等，或在7月底公布，但最終計(jì)劃在今年10月后才會(huì)公布。
7月23日華爾街日報(bào)也報(bào)道稱，恒大仍計(jì)劃在7月發(fā)布一份重組談判最新情況，但重組債權(quán)人的耐心逐漸消失，恒大尚未與債券持有人達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議。
從“恒大物業(yè)初步獨(dú)立調(diào)查公告”到“恒大初步重組計(jì)劃”，似乎有進(jìn)展，又似乎隔靴搔癢，因?yàn)楹愦筮€有很多關(guān)鍵性的疑問尚未解開。
圖片來源：網(wǎng)絡(luò)
直白一點(diǎn)好不好？
134億元現(xiàn)金的“消失”，幾乎是掏空了恒大物業(yè)的錢包。
而這些“掏空”的行為，均有當(dāng)時(shí)恒大核心高層的參與。
種瓜得瓜，種豆得豆，債務(wù)和成本，永遠(yuǎn)只能轉(zhuǎn)移，而不會(huì)自行消失，134億的物業(yè)資金，直接輸血給了恒大集團(tuán)，錢最終用到哪里去了？這個(gè)轉(zhuǎn)移過程又會(huì)給恒大的投資者，購買了恒大理財(cái)?shù)娜后w和恒大房子的業(yè)主們，帶來怎樣的潛在風(fēng)險(xiǎn)和可能的損害？
這篇文章，基于已經(jīng)公布的公開信息，有依有據(jù)，尊重事實(shí)，復(fù)盤過程，梳理因果，對恒大最新公布的“恒大物業(yè)134億存款質(zhì)押被銀行強(qiáng)制執(zhí)行的調(diào)查結(jié)果?！边M(jìn)行深度分析和解讀。
并對后續(xù)可能造成的影響，以及恒大的未來走勢，進(jìn)行理性研判。
本文已反復(fù)自查合規(guī)，不碰紅線，語言平和公允，不帶價(jià)值導(dǎo)向。
內(nèi)容有依有據(jù)，分析理性客觀。
硬核內(nèi)容，錯(cuò)過不再。
以微見著，洞察先機(jī)，把握趨勢，指導(dǎo)決策。
PS：
- 文章略長，內(nèi)容的閱讀需要一定的時(shí)間和耐心，并且需要進(jìn)行思考。
- 內(nèi)容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個(gè)閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。
- 每個(gè)人的認(rèn)知層次不同，不做強(qiáng)求，這篇文章的內(nèi)容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結(jié)合自身需要和認(rèn)知需求理性看待。
- 頭條獨(dú)家文章，抄襲搬運(yùn)必究！
（如果這篇文章在其它資訊平臺(tái)被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運(yùn)，厚顏無恥）
選擇大于努力，思維決定層次，是任何時(shí)代任何環(huán)境下的重要規(guī)則。
圖片來源：網(wǎng)絡(luò)
1
事件復(fù)盤，復(fù)牌前的最大懸念：誰掏空了恒大物業(yè)？
恒大在此次公告中稱，根據(jù)獨(dú)立調(diào)查委員會(huì)初步調(diào)查結(jié)果，恒大物業(yè)質(zhì)押相關(guān)的貸款通過第三方(扣除費(fèi)用后)回流至中國恒大，用作其一般營運(yùn)。
什么意思？意思就是，原本屬于恒大集團(tuán)旗下的恒大物業(yè)賬面上的134億，被恒大集團(tuán)，也就是總部抽調(diào)以后，花掉了。
圖片來源：恒大公告
怎么花的？一般營運(yùn)，是個(gè)專業(yè)用詞，彈性很大，什么發(fā)工資，高管分紅，股東分成……甚至連公司日常支出，只要是和用錢有關(guān)系的，都可以算作一般營運(yùn)。
比如阿里巴巴馬云的游艇和飛機(jī)，購置費(fèi)用和維護(hù)費(fèi)用，都算做阿里巴巴集團(tuán)公司的一般運(yùn)營成本，就這么簡單，當(dāng)然里面有一套完整的公司運(yùn)營管理模式設(shè)計(jì)，不多展開，大家明白這個(gè)意思就好。
恒大物業(yè)，134億的巨款不見了，不是和中國恒大脫不了關(guān)系，而是這錢，直接就是被中國恒大花掉了！
正常來說，物業(yè)公司存在違規(guī)為地產(chǎn)公司輸送資金的情況并不奇怪，重資產(chǎn)的房地產(chǎn)經(jīng)營模式嘛，幾口鍋一個(gè)蓋的游戲，問題就在于，按照公告來看，這一次恒大掏空子公司恒大物業(yè)的動(dòng)作，是在恒大集團(tuán)理財(cái)，地產(chǎn)，以及很多業(yè)務(wù)線出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)暴露以后，才進(jìn)行的動(dòng)作。
恒大在公告中也披露了，基本恒大物業(yè)以定期存款為提供存單質(zhì)押擔(dān)保，獲得的貸款融資回流回中國恒大。
本來這鍋是有可能蓋得住的，但2021年9月開始，隨著恒大爆雷，借款到期又沒錢還，這些存單質(zhì)押就被銀行強(qiáng)制執(zhí)行了。
圖片來源：恒大公告
上述借款均經(jīng)歷了1-2次償還再貸，由于后續(xù)的銀行借款到期未還，而導(dǎo)致被銀行強(qiáng)制執(zhí)行。為了便于大家看懂里面的邏輯，下面進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)的分析：
恒大在公告中，披露了質(zhì)押所涉三組存單的基本情況，包括：
1）20億元的存單質(zhì)押擔(dān)保
2020年12月，恒大物業(yè)子公司以定期存款為第三方公司提供20億擔(dān)保，使該公司獲得銀行貸款，然后這筆錢流轉(zhuǎn)給了恒大集團(tuán)。
這筆錢恒大在2021年3月進(jìn)行了歸還，然后又用同樣的方式借出，到2021年9月到期后未能償還，被強(qiáng)制執(zhí)行。
2）87億元的存單質(zhì)押擔(dān)保
這筆錢也一樣，恒大物業(yè)子公司以定期存款為第三方公司提供擔(dān)保，獲得資金轉(zhuǎn)至恒大集團(tuán)。
這筆錢第一次借時(shí)，去年7月按時(shí)還了，然后第二次借2021年11-12月到期沒能還上，被強(qiáng)制執(zhí)行。
3）27億元的存單質(zhì)押擔(dān)保
2021年6月，恒大向第三方借款27億，用于支付集團(tuán)對恒大物業(yè)子公司應(yīng)付的款項(xiàng)。
恒大物業(yè)子公司同時(shí)以等額定期存款提供存單質(zhì)押擔(dān)保，使該第三方獲得銀行貸款。
這筆就很有意思了，也就是說本來恒大集團(tuán)欠恒大物業(yè)27億，一番操作后成了恒大物業(yè)欠銀行27億。
看了這三筆擔(dān)保，終于明白為啥恒大物業(yè)之前一直沒能賣成功，雷太大了。
恒大出現(xiàn)資金危機(jī)后，把物業(yè)當(dāng)成了續(xù)命的提款機(jī)，以恒大物業(yè)存款作為擔(dān)保，從銀行借出134億支援集團(tuán)。
最后，由于形勢發(fā)展超出控制，恒大沒能像以前那樣按時(shí)還款，導(dǎo)致恒大物業(yè)存款被強(qiáng)制執(zhí)行。
要知道，恒大物業(yè)是獨(dú)立上市公司，134億存款挪用可不是一個(gè)小數(shù)目，顯然給投資者造成了巨大的損失。
恒大表示，正在與恒大物業(yè)商討，通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的方式抵消相關(guān)款項(xiàng)。
嗯，錢用掉了，反正名正言順，一般經(jīng)營，別問，合理合法，后面因?yàn)榇婵钆灿脤ν顿Y者，以及關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)債務(wù)和成本，等著賣資產(chǎn)回款。
3月21日，因恒大物業(yè)一則134億元存款被強(qiáng)制執(zhí)行的“內(nèi)幕消息”，中國恒大、恒大物業(yè)、恒大汽車同時(shí)停牌，并引發(fā)了眾多連鎖反應(yīng)。伴隨7月22日恒大物業(yè)調(diào)查結(jié)果的公布，三家上市公司復(fù)牌有望。
只不過7月22日這份“調(diào)查結(jié)果”，遺留了眾多關(guān)鍵問題未解。
公告中，恒大并未公開相關(guān)子公司、第三方公司和第三方轉(zhuǎn)款平臺(tái)的具體內(nèi)容。
肖恩則透過媒體表示，此次事件暫時(shí)沒有發(fā)現(xiàn)個(gè)人侵占資金、中飽私囊等情況。
面對如此重大的問題，恒大物業(yè)現(xiàn)任董事會(huì)和管理層目前只是稱“將前任辭退”，并未全面追責(zé)。
好一出設(shè)計(jì)精妙，火中取栗，行云流水的資本大逃殺大戲！
這個(gè)過程梳理可能需要一定的金融和公司資金運(yùn)營基礎(chǔ)認(rèn)知，一次看不明白，可以多看幾次。該有的邏輯和因果，一目了然，有依有據(jù)。
圖片來源：頭條圖庫
2
134物業(yè)資金“失蹤”真相大白，恒大系高管“大換血”，這就完事了？
恒大在公告中稱，其執(zhí)行董事夏海鈞、潘大榮，以及柯鵬，都參與了上述安排。
公告簽發(fā)人是許家印。
鑒于此，董事會(huì)決議要求上述人士辭任相關(guān)職務(wù)。
夏海鈞，恒大的執(zhí)董和行政總裁，公認(rèn)的恒大二號人物；
潘大榮，中國恒大的執(zhí)行董事和首席財(cái)務(wù)官，管錢的；
柯鵬，恒大集團(tuán)有限公司的執(zhí)行總裁；
潘大榮、許家印、夏海鈞
3個(gè)恒大內(nèi)部舉足輕重的人物，都參與實(shí)施了恒大物業(yè)質(zhì)押融資回流的操作！
其實(shí)這個(gè)結(jié)果，是不是早有暗示。
記得在2022年3月份，恒大物業(yè)曝出134億存款不翼而飛事件時(shí)，出來說要調(diào)查此事件的，不是總裁夏海鈞，而是執(zhí)行董事肖恩。
如今，也只有肖恩，留在了董事會(huì)，取代了夏海鈞的位置。
有意思的是，親信們都因此被一鍋端，許老板看似卻依然“穩(wěn)坐釣魚臺(tái)”。
恒大最新的董事會(huì)成員名單如下：
圖片來源：恒大公告
這其中，恒大曾經(jīng)的二號人物，總裁夏海鈞，不得不說：
早在2021年8月份，差不多恒大爆雷的同期，夏海鈞就因?yàn)闇p持中國恒大和恒大物業(yè)股票而飽受質(zhì)疑。
2022年2月份，夏海鈞又因?yàn)樵诤愦蟊浊埃赚F(xiàn)賣掉了8億債券而受盡非議。
作為恒大的核心高管，夏海鈞無疑是最清楚恒大經(jīng)營狀況的人，但恒大爆雷前后的一系列操作，真的是讓人忍不住要罵上幾句。
現(xiàn)在，又爆出了參與實(shí)施恒大物業(yè)違規(guī)為地產(chǎn)公司輸送資金這檔子事，并因此下臺(tái)……
薪酬待遇看地位：許家印一年給夏海鈞發(fā)多少工資？
根據(jù)2020年恒大年報(bào)（2021年報(bào)未發(fā)布），夏海鈞的年薪達(dá)到約2.05億元，在恒大內(nèi)部是獨(dú)一檔，其余幾位副總裁，年薪最高也不過兩千萬出頭。
圖片來源：恒大過往公告
2.05億的年薪，什么水平？恐怕聯(lián)想集團(tuán)和泰山會(huì)高光時(shí)刻的柳老爺子，也望塵莫及吧？而且，這個(gè)水平的薪資，一拿就是十多年，雖然中間有所波動(dòng)，但是基數(shù)擺著，“打工皇帝”的頭銜，絕對是實(shí)至名歸。
要知道，萬科，碧桂園的二把手，千萬年薪百萬年薪稀疏平常，但是能到億這個(gè)單位，還真的是一個(gè)都沒有。
表面上合情合理，但是這種退場方式，究竟是主動(dòng)而為之，還是被動(dòng)要離開？
恐怕并不是一個(gè)很難想明白的問題，肱股之臣，鞠躬盡瘁，激流勇退，順帶仁至義盡背個(gè)無關(guān)痛癢的責(zé)任黑鍋：畢竟十多年的收入，按億為單位的年薪水平，夏海鈞未來其實(shí)在職場并沒有什么現(xiàn)實(shí)追求了，包括同一批次“被處理”的高管，哪一個(gè)不是財(cái)富自由的水平？
酒桌遲到，罰酒三杯，不勝酒力，飲料代替，喝一口，撒一杯，有沒有點(diǎn)味道了？
圖片來源：讓子彈飛劇照
3
趨勢研判：恒大高管不體面“離場”，給恒大的未來走向抹上了不祥的色彩
恒大的問題和分析，我已經(jīng)寫過好幾篇專題分析文章了，這里不多贅述，有興趣的朋友可以翻翻我的發(fā)文記錄，關(guān)鍵詞“恒大”就行。
中國恒大目前的狀況，其實(shí)大家都很清楚。那就是擺在臺(tái)面上的不太妙就對了。
根據(jù)恒大集團(tuán)新任行政總裁、執(zhí)行董事肖恩在今天接受媒體采訪時(shí)披露，目前恒大集團(tuán)正穩(wěn)步推進(jìn)日常運(yùn)營和風(fēng)險(xiǎn)化解工作。
其中，地產(chǎn)開發(fā)方面，恒大正不遺余力保障復(fù)工復(fù)產(chǎn)，切實(shí)維護(hù)購房者和債權(quán)人的合法權(quán)益。
在新能源汽車方面，恒馳5車型自7月6日正式預(yù)售以來，號稱已收到預(yù)售訂單超過3.7萬臺(tái)。
圖片來源：網(wǎng)絡(luò)
對比5000億營收的恒大集團(tuán)，百億規(guī)模的恒大物業(yè)可能只算“邊角料”。
但即使一角，有時(shí)也能“拔出蘿卜帶出泥”。
在恒大物業(yè)被調(diào)查的牽連下，中國恒大、恒大汽車也在今年3月紛紛表示“考慮該情況對公司財(cái)務(wù)上的影響”，但或許三方的“牽絆”不止于此。
恒大物業(yè)的股民朋友，遇到這樣的驚天大雷，除了自認(rèn)倒霉，找誰說理去？
這是明晃晃利用信息差割韭菜，遇上了，得認(rèn)，這是明著坑投資者，即使恒大物業(yè)復(fù)牌了，一輪利空暴跌，完全沒有懸念。
恒大汽車作為目前和恒大有關(guān)的、最活躍的業(yè)務(wù)，會(huì)成為多少人的眼中釘、盤中肉？
一輛連試駕評測標(biāo)準(zhǔn)都沒實(shí)現(xiàn)的新能源車，能夠提供多大的想象力和吸金幫助。
話不能說死，大家自行判斷就是，上一個(gè)這么玩的主，還在美國天天喊著“下周回國”的口號。
就恒大集團(tuán)“本尊”而言，和暴雷、重組同步的，是股東們的減持套現(xiàn)。
自2021年以來，恒大的“老朋友”先后分肉離場，劉鑾雄夫婦前后減持恒大套現(xiàn)超1億元，包括華人置業(yè)陳凱韻減持的中國恒大2443.6萬股；就連許家印本人也賣出了12億恒大股份，套現(xiàn)約26.76億港元。原恒大總裁夏海鈞更是沽清所持恒大所有公司債券，后賣出1000萬股恒大物業(yè)股份以及300萬股恒大汽車股份，套現(xiàn)約12億元。
一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題：
按照恒大當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況和企業(yè)運(yùn)行表現(xiàn)來看，未來留給中小股東、債權(quán)人、消費(fèi)者還剩什么？
而這一次恒大肱股之臣，恒大系高管的“大換血”，實(shí)實(shí)在在給恒大集團(tuán)原本就充滿不確定性的重組之路，添上了不祥色彩的濃厚一筆。
圖片來源：讓子彈飛電影劇照截屏
寫在最后：
對恒大的靈魂拷問，鐵了心要跑路，要躺平，那還能指望什么？
實(shí)事求是，尊重現(xiàn)實(shí)的角度來說，這次恒大最新公告中關(guān)于“恒大物業(yè)134億存款質(zhì)押被銀行強(qiáng)制執(zhí)行的調(diào)查結(jié)果?！毕嚓P(guān)內(nèi)容，并不是一個(gè)好信號。
恒大系核心高管大換血，走的不僅只有夏海鈞，還有中國恒大執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官潘大榮，以及中國恒大子公司恒大集團(tuán)的執(zhí)行總裁柯鵬；
恒大物業(yè)的執(zhí)行董事、董事會(huì)主席及提名委員會(huì)主席甄立濤，恒大物業(yè)趙長龍、安麗紅兩名執(zhí)行董事。
他們都是“恒大物業(yè)134億存款消失”的參與者。
此次也是中國恒大、恒大物業(yè)近年來首次集體大換血。換人之后，許家印立馬啟用了新班底，安排了一批年輕人。
生不逢時(shí)不用多說，恒大風(fēng)險(xiǎn)路人皆知，怎么看這都不像是機(jī)遇，而是大坑，當(dāng)然，同為地產(chǎn)人，希望這一次進(jìn)入恒大利益核心的這些年輕人，能有一個(gè)美好的未來。
從2020年恒大撲朔迷離遭遇暴雷風(fēng)險(xiǎn)披露以來，一路看下來，其實(shí)恒大的動(dòng)作和一系列操作，里里外外，都有著明顯的提桶跑路的味道。
跑路不成，掏了個(gè)喇叭出來高喊積極自救的口號，但是身子很誠實(shí)，直接躺平。
沒想到躺下去也不老實(shí)，手上花活套路不斷，不斷把能夠調(diào)用的資金往自己口袋里面扒拉，一邊等死，一邊吃得腦肥腸滿。
本質(zhì)就是這么一回事，沒啥復(fù)雜的，懂得一眼懂，不懂的……那要解釋清楚不太容易。
畢竟聰明人還是多，這對恒大業(yè)主，投資恒大的投資者群體，包括眾多的恒大債權(quán)主體，看到這樣的信息，恐怕心里要涼一大截子……
就這個(gè)事件本身而言，是否損害中小股東利益要看具體情況。但更重要的是，這次事件就資金安全、風(fēng)控模式給了行業(yè)一個(gè)很好的提醒，對于房地產(chǎn)母公司和各個(gè)板塊之間的風(fēng)控體系的建設(shè)，也提出了新的命題。
從購房預(yù)售資金挪用，到物業(yè)公司存款挪用，民營房企搞錢的方式真可謂多種多樣。而恒大的這次調(diào)查結(jié)果，也算又展示了房企潛在的一類風(fēng)險(xiǎn)。
恒大到這一步，再說他也沒啥用，只是希望盡快公布重組方案，給投資者們一個(gè)交代，也給其他暴雷房企一個(gè)參考。
一鯨落，萬物衰，最后買單的是所有人，這樣的游戲和玩法，恐怕也走不遠(yuǎn)了。
恒馳5，你敢買嗎？
恒馳能救中國恒大和恒大物業(yè)，你信嗎？
這些人辭職之后，之前弄下的爛攤子，就不用負(fù)責(zé)了嗎？
恒大依靠自身的努力，能夠走出2萬億規(guī)模的債務(wù)危機(jī)，實(shí)現(xiàn)保交樓，穩(wěn)行業(yè)嗎？
答案其實(shí)就在哪里，至于是否接受，那就是另一回事了。
以上，就是基于最新公布的“恒大物業(yè)134億存款質(zhì)押被銀行強(qiáng)制執(zhí)行的調(diào)查結(jié)果?！边M(jìn)行的專題深度分析和解讀相關(guān)內(nèi)容，和各位朋友們進(jìn)行一個(gè)分享。
圖片來源：頭條圖庫
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