每經記者：文巧 每經編輯：高涵

當地時間8月3日，據《金融時報》報道，軟銀集團（SFTBY，股價20.87美元，市值864.64億美元）今年已通過“預付遠期合約”出售了所持阿里巴巴（BABA，股價95.72美元，市值2534.80億美元）股票的約三分之一，共籌集到220億美元。

在2021財年和2022財年第一財季，軟銀表現十分慘淡，其賴以成名的愿景基金投資組合也遭受重創(chuàng)。為了應對市場低迷，軟銀開始“轉向”——該公司已越來越多地利用前述衍生品立即籌集現金，同時保留繼續(xù)持有股份的可能性。

Forsyth Barr Asia Ltd的分析師威勒·陳（Willer Chen）在接受彭博社采訪時表示，這種（出售股票）的方式更像是一種延遲方式，比直接在市場上出售要好，因為后者“可能在短期內對股價產生一定的沖擊”。

今年5月，軟銀集團總裁孫正義就曾向投資者承諾，“軟銀現在到了該采取防御措施的時候了?！鄙钕菰诰薮筇潛p之中，“缺錢”的軟銀籌集現金的步伐正在愈發(fā)加快。

圖片來源：每經記者 王嘉琦 攝（資料圖）

為何提前賣掉“唯一的流動資產”？

據《金融時報》報道，截至目前，軟銀已經通過預付遠期合約將所持阿里股票出售超過二分之一。這些交易將導致軟銀在未來幾年大幅減持其在阿里巴巴的股份，使其在阿里巴巴的持股比例降至保留董事會席位的門檻以下，并且不能在財報中合并來自阿里的收入。

據悉，“預付遠期合約”是一種衍生品，軟銀以此籌集現金，同時保留繼續(xù)持有股份的可能性。

據報道，關于之后軟銀是否會對阿里股票進行回購，軟銀強調稱，公司會保留回購阿里股票的權利。該公司表示，“提前賣掉”阿里股票可以幫助公司“預先籌集資金”，同時“對沖股價下跌”。軟銀同時表示，已經削減了新投資，并專注于“在這種不確定的市場環(huán)境中增加現金頭寸”。

20多年前，孫正義為阿里巴巴領投了一輪高達2000萬美元的融資，也收獲了巨額的投資回報。若軟銀選擇不回購阿里巴巴的股票，將標志著一個時代的結束。

根據美國證券交易委員會（SEC）公布的文件，軟銀今年2.13億股阿里巴巴股票的遠期銷售是與高盛、瑞穗和瑞銀等銀行達成的。據悉，在大多數情況下，股票要在兩年之后才能完成最終交割。軟銀將保留股份的投票權直至到期日，并可選擇以現金而非股份來結算合約。

自去年10月以來，軟銀已轉手4000萬股阿里巴巴股票以結算之前達成的交易，其在阿里巴巴的持股比例從24.8%降至7月中旬的23.9%。

據彭博社報道，至少自2016年以來，軟銀就一直通過出售與阿里巴巴股票相關的衍生品籌集資金。據《金融時報》報道，出售阿里巴巴股份也是軟銀為實現持股多元化做出的努力，自2020年到今年3月底間，軟銀通過出售阿里巴巴的遠期資產籌集了300億美元。

據《金融時報》估計，從今年軟銀創(chuàng)紀錄的遠期銷售速度來看，其賣出的股票總量超過了前三年的總和，這意味著軟銀可能在衍生品交易或股票質押中利用了超過80%的阿里巴巴股份作為保證金貸款的抵押品。截至今年3月底，軟銀已分別質押1.64億股阿里股票作為60億美元貸款的抵押品。

杰富瑞分析師Atul Goyal表示，“阿里巴巴是軟銀的唯一的流動資產，他們沒有其他任何大型流動資產?！?/p>

“缺錢”的軟銀套現方式花樣百出

在2021財年和2022財年第一財季的巨大虧損之中，“缺錢”的軟銀籌集現金的步伐愈發(fā)加快。

軟銀的財報顯示，截至3月份的2021財年凈虧損約1.7萬億日元，其虧損數額創(chuàng)下了三個歷史之“最”：該公司四十年歷史上最大規(guī)模年度虧損、有史以來最大季度凈虧損、旗下基金成立以來歷史最大虧損。

Redex Research分析師柯克·布德里估計，在截至6月底的這一季度，虧損會繼續(xù)增加，使得軟銀的高額獨立債務增加。他表示，在過去的18個月里，軟銀的債務幾乎翻了一番，在3月底達到12.1萬億日元，而該公司現金頭寸為2.9萬億日元。

此外，在科技股的拋售潮中，昔日乘上科技股東風的愿景基金的數十項投資也大幅下滑。在5月份公布上一財年愿景基金投資虧損270億美元后，孫正義向投資者承諾，將采取防御措施。

在此之前，軟銀已利用許多渠道進行了融資。

2021年，軟銀與德國電信（GR，股價18.70歐元，市值932.37億歐元）達成70億美元的換股協議，以增加后者在T-Mobile US（TMUS，股價143.7美元，市值1802.06億美元）的股份。作為回報，軟銀在當時以每股118美元的平均價格向德國電信出售約4500萬股T-Mobile美國股票籌集現金，同時獲得德國電信4.5%的股份作為回報。到今年4月份，德國電信又以24億美元通過看漲期權購買從軟銀手中收購了T-Mobile US的額外股份。

今年3月，軟銀愿景基金較IPO價格折價40%拋售了5000萬股韓國電商巨頭Coupang（CPNG，股價19.23美元，市值338.92億美元）的股票，套現10.44億美元。同月，軟銀愿景基金出售自動駕駛明星項目Cruise的全部持股，作價21億美元，回籠到手9億美元投資收益。

此外還有消息稱，孫正義在3月已將其個人持有軟銀股份的三分之一都質押給金融機構來換取貸款，質押的1.53億股價值約2.91億美元。

軟銀不僅“缺錢”，在近幾個月來，其高管團隊頻頻出現巨變。6月底，軟銀集團海外子公司軟銀集團國際首席執(zhí)行官米歇爾·科姆離職，結束其在軟銀5年的職業(yè)生涯；4月，孫正義長期以來的得力助理羅納德·費舍爾也辭去愿景基金美國分部的負責人職務；此前，軟銀前首席運營官馬塞洛·克勞爾也于年初離開。

截至發(fā)稿，數據顯示，軟銀股價較去年的高點已經下跌超過56%。8月4日，阿里巴巴港股收漲逾5%。

封面圖片來源：每經記者 王嘉琦 攝（資料圖）

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