中國(guó)基金報(bào)記者 曹雯璟
養(yǎng)老FOF迎來(lái)“高光時(shí)刻”。
今年下半年以來(lái)，公募布局以養(yǎng)老FOF為主的FOF類產(chǎn)品步伐加快。目前正在發(fā)行的公募FOF有12只，7只等待發(fā)行，還有近30只產(chǎn)品在走審批流程，其中一半是養(yǎng)老FOF。多位FOF基金經(jīng)理表示，公募積極布局這類產(chǎn)品一方面是社會(huì)責(zé)任，發(fā)揮金融企業(yè)的服務(wù)屬性，解決行業(yè)痛點(diǎn)，為老齡化時(shí)代的養(yǎng)老減負(fù)做貢獻(xiàn)；另一方面是為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)牛、慢牛，力爭(zhēng)降低股市巨幅震蕩引入真正的長(zhǎng)線資金。
“個(gè)人養(yǎng)老金”新時(shí)代開(kāi)啟公募積極布局養(yǎng)老FOF
今年4月份，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金制度正式出臺(tái)，“個(gè)人養(yǎng)老金”新時(shí)代開(kāi)啟。今年6月，個(gè)人養(yǎng)老金的重要配套制度《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《征求意見(jiàn)稿》）發(fā)布，提出個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金，擬優(yōu)先納入養(yǎng)老目標(biāo)基金，未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品范圍。
記者注意到，雖然養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱個(gè)人賬戶的細(xì)則尚未出臺(tái)，但不少頭部公募已在籌劃相關(guān)產(chǎn)品。目前正在發(fā)行的公募FOF有12只，7只等待發(fā)行，還有近30只產(chǎn)品在走審批流程，其中一半是養(yǎng)老FOF。
東方紅資產(chǎn)管理表示，“個(gè)人養(yǎng)老金”時(shí)代即將開(kāi)啟，對(duì)于健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系具有里程碑意義。對(duì)從事個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是拓展業(yè)務(wù)的機(jī)遇。但我們更要看到，個(gè)人養(yǎng)老金事關(guān)千家萬(wàn)戶的養(yǎng)老錢，投資者原則上需達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡方可領(lǐng)取，機(jī)構(gòu)的“受托責(zé)任”比流動(dòng)性高的普通金融產(chǎn)品要更重，要用更強(qiáng)的責(zé)任心和管理技能去管理好個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。此外，個(gè)人養(yǎng)老金制度將進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，為基金行業(yè)帶來(lái)更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。隨著政策的落地，會(huì)有更多的公募基金管理公司開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，已經(jīng)開(kāi)展業(yè)務(wù)的公司也會(huì)加大投入力度，從而進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)提升對(duì)客戶的服務(wù)水平。
銀華基金FOF投資管理部表示，積極布局養(yǎng)老FOF，首先是在“個(gè)人養(yǎng)老金”新時(shí)代背景下，響應(yīng)國(guó)家的號(hào)召。然后是出于基金產(chǎn)品的全方面布局的考慮。在市場(chǎng)震蕩或表現(xiàn)不佳的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上的優(yōu)勢(shì)更能顯現(xiàn)。隨著個(gè)人投資者對(duì)FOF基金的熟悉和認(rèn)同，F(xiàn)OF未來(lái)將在投資策略多樣化、產(chǎn)品類型多元化等方面展現(xiàn)積極的變化，F(xiàn)OF基金的市場(chǎng)整體規(guī)模有望進(jìn)一步提高。并且FOF的發(fā)展有助于形成對(duì)個(gè)人投資者、FOF基金管理人與行業(yè)發(fā)展多贏的局面。個(gè)人投資者可以借助FOF的科學(xué)資產(chǎn)配置與基金優(yōu)選能力獲得更好的風(fēng)險(xiǎn)收益回報(bào)；FOF基金管理人可以在借助優(yōu)秀基金經(jīng)理的能力，更好地為投資者服務(wù)；基金行業(yè)可以通過(guò)FOF管理人的專業(yè)投資助推基金業(yè)朝更加有序、多元化的方向發(fā)展。
泰達(dá)宏利悠享養(yǎng)老目標(biāo)日期2030一年持有期混合FOF擬任基金經(jīng)理張曉龍也表示，金融產(chǎn)品的復(fù)雜性本身是具備層次的，尤其在凈值型產(chǎn)品方面，從股票基金、固收+再到FOF，其中投資所涉及的金融專業(yè)知識(shí)逐級(jí)指數(shù)遞增。產(chǎn)品的難度不僅體現(xiàn)在投資管理方面，同樣在銷售層面。單一的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)普適性的投資與銷售，復(fù)雜的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)更高能力要求的投資與銷售。從樸素的概念上講，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是海外市場(chǎng)，金融的投資總?cè)ァ叭松俚牡胤劫嶅X”或者說(shuō)是“認(rèn)知圈范圍內(nèi)的錢”；股票的漲跌幾乎人人都能找到解釋點(diǎn)，但絕大部分人在股票或者股票基金上賺不到錢，這本身是“自我定位”和“自身實(shí)際所處位置”的偏差。而養(yǎng)老FOF則是這么多年以來(lái)專業(yè)投資者與監(jiān)管層的長(zhǎng)期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，降低個(gè)人投資者在金融品投資的個(gè)人性選擇因素，從而盡可能規(guī)避“基金賺錢，基民虧錢”的奇怪狀態(tài)。
“目前養(yǎng)老FOF的銷售情況仍然不如權(quán)益，但是從投資策略上講，養(yǎng)老投資更加看重的是事后實(shí)際“收益”，而不是在市場(chǎng)大漲大跌過(guò)程中帶來(lái)的“階段性賬面浮盈”。公募積極布局這類產(chǎn)品一方面是社會(huì)責(zé)任，發(fā)揮金融企業(yè)的服務(wù)屬性，解決行業(yè)痛點(diǎn)，為老齡化時(shí)代的養(yǎng)老減負(fù)做貢獻(xiàn)；另一方面是為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)牛、慢牛，力爭(zhēng)降低股市巨幅震蕩引入真正的長(zhǎng)線資金?！睆垥札?zhí)岬健?/p>
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)5月的發(fā)行低谷后，公募FOF逐步回暖。6月和7月成立的公募FOF數(shù)量分別達(dá)13只和16只，發(fā)行份額分別為39.33億份和39.41億份，較5月的18.16億份明顯增加，月平均發(fā)行份額也從1.65億份增至3.03億份和2.46億份。
此外，記者注意到，作為養(yǎng)老第三支柱的重要補(bǔ)充，公募養(yǎng)老產(chǎn)品目前以養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品為主。截至今年6月底，全市場(chǎng)已累計(jì)有195只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)1057億元。值得關(guān)注的是，《征求意見(jiàn)稿》明確，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，擬先行納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。對(duì)比全市場(chǎng)195只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，截至今年上半年，符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金名單已接近百只。
下半年權(quán)益資產(chǎn)存結(jié)構(gòu)性機(jī)遇仍延續(xù)均衡配置思路
今年以來(lái)，A股大盤(pán)走勢(shì)可謂是一波三折。在國(guó)內(nèi)外多重因素的沖擊下，滬指從年初3600點(diǎn)上方一路下行，一度跌破2900點(diǎn)。經(jīng)歷了上半年的大落大起之后, A股市場(chǎng)依舊震蕩不休，熱點(diǎn)切換頻繁。
談到當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的大類資產(chǎn)配置，東方紅資產(chǎn)管理FOF基金經(jīng)理陳文揚(yáng)表示，大類資產(chǎn)配置方面，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比較高，長(zhǎng)期角度值得配置。在細(xì)分行業(yè)上，看好三個(gè)方向：交運(yùn)&線下消費(fèi)、房地產(chǎn)相關(guān)鏈條、互聯(lián)網(wǎng)。1）交運(yùn)&線下消費(fèi)：從疫情影響下復(fù)蘇的確定性很高，是我們最有信心的一個(gè)方向。這對(duì)我們看重長(zhǎng)期的養(yǎng)老型產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，非常合適。2）房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，看好的原因有兩個(gè)：行業(yè)格局改善、需求還有空間。目前地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的各個(gè)行業(yè)正在經(jīng)歷供給的出清。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，城鎮(zhèn)化依然有提升空間，居民解決了剛需之后還會(huì)有改善性需求，人是不會(huì)排斥住更大更好的房子，所以行業(yè)未來(lái)還有發(fā)展空間。未來(lái)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的幸存企業(yè)會(huì)有更好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。3）互聯(lián)網(wǎng)：我覺(jué)得商業(yè)模式非常好，也給老百姓的生活提供了很大的便利性，必須承認(rèn)，他們提供的很多服務(wù)是非常有價(jià)值的。經(jīng)過(guò)國(guó)家的規(guī)范之后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會(huì)更健康地發(fā)展，在當(dāng)前的價(jià)格下是值得配置的資產(chǎn)，具有價(jià)值投資者所喜歡的穩(wěn)定性。
張曉龍表示，經(jīng)過(guò)前4個(gè)月的單邊大跌以及近3個(gè)月的報(bào)復(fù)性反彈，不少賽道估值已經(jīng)重回歷史高位水平。接下來(lái)鑒于宏觀環(huán)境的企穩(wěn)，流動(dòng)性邊際變化的幅度受限，我們認(rèn)為類似年初至今的暴漲暴跌的市場(chǎng)在接下來(lái)很難重現(xiàn)；市場(chǎng)的投資開(kāi)始趨于結(jié)構(gòu)性、盈利驅(qū)動(dòng)性；然而震蕩幅度還是會(huì)圍繞股市的長(zhǎng)期波動(dòng)中樞浮動(dòng)。接下來(lái)宜適度提升權(quán)益?zhèn)}位，同時(shí)優(yōu)選結(jié)構(gòu)性行情表現(xiàn)優(yōu)異的權(quán)益基金；賽道方面重點(diǎn)關(guān)注估值被市場(chǎng)連續(xù)下殺的消費(fèi)、金融板塊，同時(shí)下游價(jià)格的上漲以及上游價(jià)格的下跌也為消費(fèi)類板塊的基本面改善帶來(lái)了良好的驅(qū)動(dòng)力。在固定收益類資產(chǎn)方面，降低債券基金的久期，適度進(jìn)行信用下沉，努力提升債券基金的安全墊貢獻(xiàn)效果。
南方基金FOF投資部基金經(jīng)理夏瑩瑩表示，對(duì)于A股市場(chǎng)，中長(zhǎng)期我們?nèi)匀槐３謽?lè)觀態(tài)度。首先，中國(guó)仍是全球較少數(shù)具有較好經(jīng)濟(jì)活力的經(jīng)濟(jì)體。其次，中國(guó)人民的財(cái)富增長(zhǎng)和財(cái)富轉(zhuǎn)移，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)都為A股中長(zhǎng)期發(fā)展提供了較好的潛在增長(zhǎng)動(dòng)力。此外，政策層面來(lái)看也是鼓勵(lì)資本市場(chǎng)穩(wěn)健有序的長(zhǎng)期發(fā)展。從短期維度來(lái)看，估值層面，股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相較于4月份的高點(diǎn)有一定收斂，但仍然處于一倍標(biāo)準(zhǔn)差以內(nèi)的正常區(qū)間，股票估值仍然合理?？傮w來(lái)看，考慮到二季度是全年經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)，“疫情常態(tài)化管理”下的經(jīng)濟(jì)修復(fù)、穩(wěn)增長(zhǎng)是全年主線，三季度企業(yè)盈利大概率上行。因此從盈利層面來(lái)看有一定支撐。但短期震蕩的壓力加大。對(duì)于FOF組合而言，國(guó)內(nèi)股票方面均衡配置為主。
債券方面，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速下行，債券收益率下行將是大趨勢(shì)。短期來(lái)看，考慮到當(dāng)前資金寬松，公開(kāi)市場(chǎng)操作已有收斂跡象，短端利率性價(jià)比偏低。而長(zhǎng)端利率方面，3月疫情沖擊以來(lái)，長(zhǎng)端利率基本在2.7%以上，并未充分反映經(jīng)濟(jì)增速水平。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)較弱的情況下，利率中樞有下行空間。
美股方面，考慮到高通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)可能犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速緊縮以對(duì)抗通脹，美股階段性反彈后，或仍將面臨盈利預(yù)期下調(diào)帶來(lái)的下行壓力。商品方面，盡管中長(zhǎng)期石油開(kāi)采資本開(kāi)支不足將在中長(zhǎng)期支撐油價(jià)，但短期來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)的情況下石油波動(dòng)預(yù)計(jì)加大。黃金方面，前期受強(qiáng)勢(shì)美元壓制，黃金下跌。但中期維度來(lái)看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，加速緊縮帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增加，預(yù)計(jì)強(qiáng)勢(shì)美元較難維持，因此我們相對(duì)看好黃金的配置價(jià)值。
銀華基金FOF投資管理部表示，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境有以下幾點(diǎn)，第一是基本面弱復(fù)蘇。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步復(fù)蘇，投資仍是經(jīng)濟(jì)主要拉動(dòng)項(xiàng)，消費(fèi)改善但低于疫情前；第二是國(guó)內(nèi)疫情仍有擾動(dòng)；第三是流動(dòng)性寬松，第四是海外高通脹未有明顯改善、美國(guó)存在衰退隱憂。這些情況在較短時(shí)間看不到有明顯的轉(zhuǎn)向信號(hào)，因此我們?cè)谫Y產(chǎn)配置方面應(yīng)該還是會(huì)均衡化，并且緊密跟蹤市場(chǎng)，根據(jù)未來(lái)出現(xiàn)的新發(fā)信息來(lái)做相應(yīng)的調(diào)整操作。
編輯：?jiǎn)桃?/p>
