研報(bào)名稱(chēng)：中鼎股份 公司深度：智能底盤(pán)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
研報(bào)來(lái)源：東吳汽車(chē) 黃細(xì)里團(tuán)隊(duì)
研報(bào)日期：2022-07-31
核心觀點(diǎn)及摘要：
1，公司以非輪胎橡膠制品為業(yè)務(wù)基石，通過(guò)海外并購(gòu)，不斷擴(kuò)張產(chǎn)品品類(lèi)，掌握了球頭鉸鏈、空氣供給等核心技術(shù)。不斷加速國(guó)內(nèi)落地進(jìn)程，設(shè)立多家子公司，形成了密封系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、輕量化業(yè)務(wù)和空氣懸掛等多類(lèi)產(chǎn)品布局，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯。
2，兩大基盤(pán)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)
1）密封業(yè)務(wù)：通過(guò)海外并購(gòu)確定密封行業(yè)領(lǐng)先地位，積極布局新能源汽車(chē)密封產(chǎn)品，單車(chē)配套價(jià)值由傳統(tǒng)燃油車(chē)的600-900元提升至800-1000元，客戶包括蔚來(lái)、上汽等頭部新能源品牌。
2）減震橡膠業(yè)務(wù)：深耕汽車(chē)減震系統(tǒng)，核心產(chǎn)品硅膠動(dòng)力吸振技術(shù)。國(guó)內(nèi)子公司安徽威固的落地預(yù)期將為公司貢獻(xiàn)更大營(yíng)收。
3，三大增量業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)
1）收購(gòu)德國(guó)TFH，加速熱管理布局，國(guó)產(chǎn)落地公司安徽特斯通2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.35億元，同比+28.1%。
2）立足高端底盤(pán)優(yōu)勢(shì)，布局輕量化業(yè)務(wù)，收購(gòu)四川望錦，球頭鉸鏈總成具備高技術(shù)壁壘。
3）收購(gòu)AMK掌握的空氣供給單元核心技術(shù)，空懸業(yè)務(wù)有望快速放量。技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，配套沃爾沃、奔馳等高端客戶。國(guó)內(nèi)組裝線已落地，2021年實(shí)現(xiàn)0.28億元營(yíng)收。
4，維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為11.7/14.7/16.3億元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.9/1.1/1.2元，對(duì)應(yīng)PE分別為26/21/18倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
覆蓋公司：中鼎股份
研報(bào)點(diǎn)金：
1， 汽車(chē)配件市場(chǎng)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局是大魚(yú)吃小魚(yú)。每個(gè)細(xì)分方向，進(jìn)入門(mén)檻不高，只有快速上量，才能形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
2， 上量的路徑一是單品上量，比如熱管理的三花智控，另一個(gè)方向是橫向擴(kuò)張，比如拓普集團(tuán)，內(nèi)飾功能件、輕量化、懸掛及減震、底盤(pán)、熱管理全面出擊，并取得成功。
3， 中鼎股份目前的路徑走得是橫向擴(kuò)張，通過(guò)并購(gòu)積極擴(kuò)張產(chǎn)品線，雖然背負(fù)著巨額商譽(yù)，但從市值來(lái)說(shuō)，剛突破200億，未來(lái)空間有，目前業(yè)務(wù)線已經(jīng)形成，布局合理。
4， 密切關(guān)注半年報(bào)發(fā)布，是值得重點(diǎn)跟蹤的一家公司。
