記者 王玉

中國人民銀行日前宣布向中央財政上繳結(jié)存利潤超過1萬億元。分析師表示，這是一次財政和貨幣協(xié)同式寬松，不僅有力地支持了財政擴(kuò)張，在提高廣義貨幣投放的同時也增加了基礎(chǔ)貨幣的投放，其效果相當(dāng)于下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個基點。

冠苕咨詢總經(jīng)理、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對界面新聞表示，從央行的收支來看，財務(wù)收入主要包括利息收入、業(yè)務(wù)收入、其他收入；財務(wù)支出則主要包括利息支出、業(yè)務(wù)支出、管理費(fèi)支出、事業(yè)費(fèi)支出、固定資產(chǎn)購建支出和其他支出等。

“央行最主要的收益就是通過所持有資產(chǎn)的收入扣減其負(fù)債的利息成本后的差額，這種方式有點類似于商業(yè)銀行的息差收入。”他說。

他進(jìn)一步指出，從資產(chǎn)端看，外匯儲備是我國央行持有的主要資產(chǎn)，從負(fù)債端看，貨幣發(fā)行和存款準(zhǔn)備金構(gòu)成了央行主要的負(fù)債。央行自身的行政運(yùn)營成本和龐大的息差收入相比，根本不在一個數(shù)量級上，可以忽略不計。

周毅欽表示，這次央行向財政上繳1萬億元利潤，相當(dāng)于把央行的利潤轉(zhuǎn)到了可以進(jìn)行財政投資的部門，隨著財政投放，形成基礎(chǔ)貨幣補(bǔ)充，亦可以視為“降準(zhǔn)”，這就是央行所說的“體現(xiàn)了貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動”。

中金公司指出，在實際操作中，央行上繳利潤1萬億元，相當(dāng)于負(fù)債項目中的其他負(fù)債減少1萬億元，財政存款增加1萬億元，財政再將這部分存款用于對于實體經(jīng)濟(jì)的支持，財政存款減少，轉(zhuǎn)化為企業(yè)或個人的銀行存款（進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為銀行存在央行的存款）、或者是他們持有的現(xiàn)金，帶來基礎(chǔ)貨幣的上升。

央行在公告中表示，結(jié)存利潤主要來自過去幾年的外匯儲備經(jīng)營收益，不會增加稅收或經(jīng)濟(jì)主體負(fù)擔(dān)，也不是財政赤字。人民銀行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，不會造成財政向央行透支。

分析師表示，央行上繳利潤是擴(kuò)充增量，是一次比較大的基礎(chǔ)貨幣投放，效果相當(dāng)于降準(zhǔn)50個基點。從這個角度看，近期全面降準(zhǔn)的必要性下降。

中金公司指出，總的來看，央行上繳1萬億元利潤帶來的基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模相當(dāng)于降準(zhǔn)50個基點帶來的基礎(chǔ)貨幣增加。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，央行向財政上繳利潤相當(dāng)于通過財政渠道向市場釋放基礎(chǔ)貨幣，效果與降準(zhǔn)相當(dāng)，以1萬億元規(guī)模測算，基本上相當(dāng)于降準(zhǔn)0.5個百分點。

不過，分析師強(qiáng)調(diào)，央行在相關(guān)公告中明確，“結(jié)存利潤按月均衡上繳”，這意味著相關(guān)資金不會一次性進(jìn)入財政賬戶，1萬億元利潤上繳和財政支出還存在一定的時間差，流動性條件進(jìn)一步寬松需要等到財政存款的實際投放。

“這樣來看，與普通降準(zhǔn)通常一次或兩次落地不同，央行上繳利潤對資金面的寬松效應(yīng)短期內(nèi)將較為有限，會是一個持續(xù)漸進(jìn)的過程?！蓖跚鄬缑嫘侣?wù)f。

他還表示，由于央行上繳利潤有降準(zhǔn)效應(yīng)，這無疑會降低直接降準(zhǔn)的必要性和次數(shù)。接下來央行是否會實施直接降準(zhǔn)操作，主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行態(tài)勢。

“我們判斷，在外部地緣政治局勢升溫，國內(nèi)房地產(chǎn)尚待回暖，以及消費(fèi)修復(fù)較弱背景下，今年實現(xiàn)‘5.5%左右’的GDP增長目標(biāo)需要宏觀政策力進(jìn)一步發(fā)力。這樣來看，央行上繳利潤并不意味著二季度降準(zhǔn)窗口關(guān)閉?！蓖跚嗾f。