觀眾在體驗一款國產(chǎn)智能汽車。 新華社發(fā)

7月，2022世界動力電池大會上，廣汽集團與寧德時代關于“給誰打工”的爭論引起了行業(yè)熱議:一方稱新能源車企因電池成本高企所以“賠本賺吆喝”，一方則稱電池企業(yè)也差錢，錢大多進了上游原材料企業(yè)的口袋。

近年來，智能汽車產(chǎn)業(yè)成當紅炸子雞已成共識，但關于越賣越虧，靠補貼發(fā)展的情況和說法絡繹不絕。那么智能汽車產(chǎn)業(yè)的錢路在何方?

目前智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)已發(fā)布2022年上半年業(yè)績報和預報，那么哪些企業(yè)可能成為“黑馬”呢?從當前數(shù)據(jù)來看，上游原材料企業(yè)或成為上半年電池產(chǎn)業(yè)的“吸金王”。

疑惑

整車、電池企業(yè)都喊沒錢

誰能料想到，2022世界動力電池大會竟成了產(chǎn)業(yè)“吐槽大會”。以至于整車企業(yè)、電池廠以及原材料廠之間的微妙關系被直接擺上臺面。

“動力電池的成本已經(jīng)占到電動車成本近60%，那我們現(xiàn)在不是給寧德時代打工嗎?”會上，廣汽集團董事長曾慶洪直言不諱，目前除特斯拉和比亞迪之外的新能源整車廠都是虧損的，都沒有錢賺。

新能源汽車市場蓬勃發(fā)展，但不少新能源汽車企業(yè)處于“賠本賺吆喝”的尷尬境地。南都·灣財社記者梳理8家乘用車上市企業(yè)發(fā)布的2022年半年業(yè)績預報相關信息發(fā)現(xiàn)，僅有比亞迪、長城汽車、長安汽車3家車企利潤預增。

比亞迪在報告中表示，通過提高產(chǎn)品力與市場占有率等舉措抵消原材料上漲帶來的盈利壓力。北汽藍谷、江淮汽車、海馬汽車等車企也在報告中提及，凈利潤預虧的情況與芯片短缺、電池等原材料價格持續(xù)上漲以及疫情沖擊產(chǎn)能相關。

自寧德時代被封“寧王”后，掀起電池熱潮。外界看來，似乎能夠和電池掛上邊的上市企業(yè)都可以大賺一筆，但“寧王”不這么認為。會上，寧德時代董事長曾毓群未直接回應廣汽，他將話題焦點引向電池上游原材料。

到底是誰賺走了重金?

“上游原材料的資本操作給動力電池產(chǎn)業(yè)鏈帶來了短期困擾，碳酸鋰、六氟磷酸鋰、電解液原材料以及負極的石油焦等上游材料均出現(xiàn)價格暴漲”，曾毓群稱，“實際上，礦產(chǎn)資源并不是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸，目前已探明的鋰資源儲量可以生產(chǎn)160 TWh的鋰電池，隨著鋰資源繼續(xù)探明，后續(xù)會更多。”

大會分論壇上，寧德時代首席科學家吳凱也間接作出回應:“我們公司今年雖然還沒虧本，但是基本上在稍有盈利的邊緣掙扎，非常痛苦。”寧德時代一季度財報“營收大漲，凈利潤卻下降”的表現(xiàn)似乎也佐證了上述說法。

財報顯示，寧德時代2022年一季度總營收486.78億元，同比增長153.97%；歸母凈利潤為14.93億元，同比下降23.62%，是自上市以來首個凈利潤同比下滑的財季。同時，寧德時代整體毛利率為14.48%，創(chuàng)下近兩年來新低，而此前寧德時代的毛利率水平幾乎都保持在20%以上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，鋰電池制造廠商的營業(yè)收入維持同比高增，但凈利潤同比下滑23%。同期上游資源企業(yè)凈利潤大幅提升，鋰資源企業(yè)的凈利率由12.8%增至56%，導致鋰資源股的業(yè)績同比增速動輒達5倍以上。

市場

有原材料企業(yè)半年利潤超上市8年總和

錢真被上游企業(yè)賺走了嗎?

從14家電池原材料上市企業(yè)已發(fā)布的上半年業(yè)績預報或財報情況來看，上述企業(yè)取得或預判取得正向凈利潤和利潤增長，其中12家企業(yè)凈利潤取得或預計取得數(shù)倍乃至上百倍增長。

從凈利潤規(guī)模來看，有11家企業(yè)凈利潤取得或預增規(guī)模超10億元以上，其中天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和鹽湖股份三家企業(yè)上半年預計錄得凈利潤規(guī)模達90億元。

天齊鋰業(yè)營收數(shù)據(jù)最為驚人。2022年上半年，天齊鋰業(yè)預計錄得利潤96億元-116億元，同比增長11089.14%-13420.21%，增長幅度為110倍至134倍。如果以天齊鋰業(yè)2022一季度財報數(shù)據(jù)進行換算，公司二季度利潤或近于2021年全年營收規(guī)模。

這樣一家企業(yè)，2019年-2020年兩年凈利潤合計虧損近80億元。

無獨有偶:天華超凈2022年上半年預計凈利潤將在33.5億元到36.5億元之間，遠超上市八年來的凈利潤總和。其中，第二季度的凈利潤預計達18.31億元-21.32億元，環(huán)比增速為20.6%-40.45%，預計是2021年全年凈利潤9.11億元的兩倍之多。

供需錯配局面或?qū)⒀永m(xù)

上游原材料企業(yè)的“吸金”能力與不斷走高的市場行情相掛鉤。

上海有色金屬網(wǎng)歷史價格數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰的價格已由年初的27.8萬元/噸漲至如今(8月15日)的47.6萬元/噸，半年漲價19.8萬元/噸，漲幅達71.22%。

如果時間線再拉長，電池級碳酸鋰的價格已從2020年年底的5萬元/噸左右漲至如今的47.6萬元/噸，漲幅超9倍，其中2022年3月電池級碳酸鋰的價格更是創(chuàng)新高，為50.3萬元/噸。

相比之下，正負極、隔膜及電解液等環(huán)節(jié)相關企業(yè)營收狀況也一路向好，但遜色。17家相關企業(yè)已發(fā)布的上半年預報或財報來看，其中13家企業(yè)錄得或預計取得三位數(shù)以上的凈利潤增長。

從公開信息來看，2022年下半年，供需錯配局面或?qū)⒀永m(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或繼續(xù)集中在上游。

中信證券研報指出，在下半年鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)成本上升壓力的支撐下，鋰價短期內(nèi)見頂回落的概率較低，鋰精礦價格高位運行凸顯了原料的重要性。

“整個鋰礦開發(fā)的過程中存在技術、品控以及周期性等不確定性，所以很多現(xiàn)在賺得盆滿缽滿的公司前兩年同樣也虧得一塌糊涂”，有行業(yè)分析師表示，鋰礦開發(fā)不僅需要技術支撐，在短期內(nèi)無法確定鋰礦品質(zhì)的情況下，還需要大量資金去購買與開采礦產(chǎn)，此外鋰礦開發(fā)至少需要三五年的周期，誰又能保障到時候的鋰價格依然高企?

觀察

產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合正走向新階段

電池產(chǎn)業(yè)上下游的供需錯配也產(chǎn)生了多米諾骨牌效應。

當前，部分車企也紛紛深入產(chǎn)業(yè)上游環(huán)節(jié)，嘗試自研電池、共建甚至自建電池生產(chǎn)線，電池供應商嘗試參與鋰礦的開采、精煉。

據(jù)不完全統(tǒng)計，比亞迪、長城汽車、吉利汽車、蔚來汽車、哪吒汽車等車企通過自研自建、合資入股等方式布局電池領域；寧德時代、廣汽以及比亞迪也通過合資或者親自下場“買礦”的方式進入上游環(huán)節(jié)；而上游原材料環(huán)節(jié)的贛鋒鋰業(yè)則“向下”滲透，擬建設國內(nèi)最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地。

“產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融合正在走向新的階段。”光大證券曾在研報中表示，傳統(tǒng)的供應商-客戶體系正在被打破。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融合發(fā)展將愈發(fā)深入，從訂單層面的綁定，到技術層面的綁定有利于整個行業(yè)的發(fā)展。

“廣汽與寧德時代的針鋒相對，在傳統(tǒng)汽車時代是會讓人覺得不可思議?！庇衅囆袠I(yè)協(xié)會專家表示，傳統(tǒng)汽車時代，整車廠處于主導地位，零部件供應商處于從屬地位，整車廠往往有著體系完整的供應鏈和發(fā)動機等核心零部件，可以通過對供應鏈體系的精準把控，壓縮制造成本，獲得更高的利潤空間。

“然而在多重新風險因素疊加的情況下，這一套供應鏈管理模式則顯得過于僵化”，德勤發(fā)布的《供應網(wǎng)絡優(yōu)化》報告顯示，這種僵化在芯片短缺、地緣政治風險、疫情反彈等時期體現(xiàn)得更加明顯，有些車企在特殊時期為了獲得芯片及部分關鍵零部件，為此付出的成本高達幾億元甚至幾十億元，可謂得不償失。

用全新視角去梳理供應鏈體系

報告還指出，類似于豐田的精益生產(chǎn)模式過去多年在汽車行業(yè)備受追捧，但精益生產(chǎn)模式的弊端在于，第一對供應商的穩(wěn)定性有很高的要求，萬一供應節(jié)奏被打破，對車企的影響相當直接；第二，產(chǎn)能受限，難以應對突然出現(xiàn)的大量新訂單；第三，因為“零庫存”，所以批量采購的成本優(yōu)勢也不明顯。

“因為新能源汽車已經(jīng)成為資源適配市場，而不再是以往單純的零和博弈”，有業(yè)內(nèi)人士認為，動力電池、智能駕駛、汽車芯片以及智能座艙等關鍵部件涉及軟硬件結(jié)合，車企不可能面面俱到地參與到全環(huán)節(jié)的建設之中，而是要明白跟誰合作更能發(fā)揮好1+1>2的效應，百度、華為等企業(yè)與傳統(tǒng)車企的跨界融合便是明證。

上述業(yè)內(nèi)人士還指出，關注智能電動車需要用全新的視角去梳理供應鏈體系，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司、科技巨頭等企業(yè)的跨界融合，使得汽車價值鏈競爭的邊界逐漸模糊，汽車供應鏈也不再只是單純的買賣關系，而是要通過協(xié)同效應發(fā)揮更大的效用。

這個過程中，車企需要通過短期的應急舉措，中期的數(shù)字化管理以及長期的供應鏈結(jié)構布局來完成“大象轉(zhuǎn)身”。

風向標

比亞迪、長城汽車、吉利汽車、蔚來汽車、哪吒汽車等車企通過自研自建、合資入股等方式布局電池領域。

寧德時代、廣汽以及比亞迪也通過合資或者親自下場“買礦”的方式進入上游環(huán)節(jié)。

上游原材料環(huán)節(jié)的贛鋒鋰業(yè)則“向下”滲透，擬建設國內(nèi)最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地。

出品:南都灣財社·科創(chuàng)工作室

采寫:南都灣財社記者 陳培均