本報(bào)記者 鄭瑜 北京報(bào)道

日前，繼國有大行下調(diào)存款利率后，多家股份行和城商行也發(fā)布公告下調(diào)存款利率。銀行為何紛紛下調(diào)多年未變的存款利率？釋放了怎樣的信號(hào)？

星圖金融研究院院長薛洪言在《中國經(jīng)營報(bào)》觸角學(xué)院財(cái)富公開課上，對個(gè)人存款利率下調(diào)進(jìn)行深度解析，并對居民財(cái)富管理提出了進(jìn)一步的建議。

薛洪言認(rèn)為，存款利率作為央行貨幣政策工具的有機(jī)組成部分，其背后既反映了市場供需關(guān)系的變化，也是央行貨幣政策意圖的直觀體現(xiàn)。“從老百姓的錢袋子角度來看，存款利率下調(diào)帶來的直觀影響就是進(jìn)一步激發(fā)了大家對財(cái)富保值的焦慮感?！?/p>

未來3個(gè)月繼續(xù)下降可能性不大

9月16日，多家股份制銀行相繼下調(diào)存款利率。活期存款年利率為0.25%，一年期定期存款利率為1.85%，三年期定期存款年利率為2.65%，五年期定期存款年利率為2.7%。其他各檔定期存款、零存整取、通知存款等也都有所調(diào)整。

而根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局9月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年8月份CPI同比上漲2.5%。從今年1月至8月的平均數(shù)值來看，CPI比上年同期上漲1.9%。

一時(shí)間，市場對于如何鎖定收益與跑贏物價(jià)漲幅的關(guān)注度快速上升，同時(shí)也不乏對于利率下一步走勢的各種猜測。

在薛洪言看來，在2022年接下來的3個(gè)月中存款利率進(jìn)一步下調(diào)的可能性并不大。“事實(shí)上，從存款傳導(dǎo)機(jī)制來看，需要一年期的LPR先調(diào)降，才會(huì)觸發(fā)存款利率的下調(diào)。9月20日的一年期LPR保持不變，接下來的調(diào)整只有10月、11月、12月這三次機(jī)會(huì)。而回顧今年以來的LPR歷次調(diào)降，均是新增貸款的金額出現(xiàn)明顯下降，央行為刺激貸款需求才會(huì)引導(dǎo)LPR利率下行?！?/p>

“從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本面來看，現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)仍處在弱復(fù)蘇的趨勢。所謂弱復(fù)蘇，通俗而言，就是雖然增長趨勢相對緩慢，但總體是呈現(xiàn)增長態(tài)勢。在弱復(fù)蘇的趨勢中，貸款需求其實(shí)是有所回暖的。再加上房地產(chǎn)領(lǐng)域的‘金九銀十’，以及各地出臺(tái)的一些‘保交樓’的刺激政策，未來幾個(gè)月房地產(chǎn)的購房需求有可能出現(xiàn)邊際的改善，也會(huì)帶來中長期貸款需求的提升?！毖檠赃M(jìn)一步表示，考慮到四季度貸款需求有望緩慢回升，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率下行的必要性并不大，繼而存款利率也很難再次下調(diào)。

首要任務(wù)是跑贏通脹

美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.3%。在歐盟范圍內(nèi)，8月，法國通脹率為5.9%；波蘭的通脹率為16.1%，是自1997年3月以來新高。

薛洪言直言，全球市場處在高通脹環(huán)境之下，國內(nèi)市場受到輸入性通脹傳導(dǎo)，在未來一兩年間通脹水平仍會(huì)處于相對高位。

“在這種情況下，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，即跑贏通脹，是投資理財(cái)?shù)牡谝灰x，也是財(cái)富管理的主要訴求。從歷史上來看，存款往往并不能有效地跑贏通脹，也不能很好地實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值?！?/p>

“為什么很多人都會(huì)感受到錢越來越‘不值錢’？”薛洪言解釋道，這是因?yàn)樵谑袌鼋?jīng)濟(jì)環(huán)境下，社會(huì)財(cái)富的分配是傾向于獎(jiǎng)勵(lì)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人，只有激勵(lì)這部分人，才會(huì)有創(chuàng)新與進(jìn)步，才能驅(qū)動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)向前健康發(fā)展。存款是典型的無風(fēng)險(xiǎn)投資，所以存款不可能在社會(huì)財(cái)富這塊“大蛋糕”分配時(shí)，分得相對較多的份額，所以長期來看，存款無法跑贏通貨膨脹是必然的。

既然存款無法實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理的首要目標(biāo)，那么投資者應(yīng)該如何配置資產(chǎn)？

對此，薛洪言表示，家庭財(cái)富應(yīng)該配置一定比例的權(quán)益資產(chǎn)，即股權(quán)類資產(chǎn)?！皝泶_保社會(huì)財(cái)富在切蛋糕的過程中我們能夠分得更大的份額，因?yàn)楣蓹?quán)投資是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，所以它是在整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，從長期來看，大概率能夠分得更多的‘蛋糕’。因?yàn)閱蝹€(gè)公司其實(shí)有不確定性，但是投資者可以通過一些指數(shù)基金、主動(dòng)管理型的基金來進(jìn)行權(quán)益類資產(chǎn)的配置?！?/p>

薛洪言指出，從我國數(shù)據(jù)來看，2004年末以來（截至2022年9月20日），滬深300指數(shù)年化收益率10.19%（含分紅收益），這個(gè)水平是可以大幅跑贏存款和通脹的?！拔覀冎喇?dāng)前的市場處在一個(gè)熊市底部的位置，所以即便這個(gè)終點(diǎn)選擇的是熊市底部，這個(gè)指數(shù)的長期收益還能到10%左右。長期來看，權(quán)益資產(chǎn)是能夠跑贏通脹的，但是權(quán)益資產(chǎn)的短期又有比較高的波動(dòng)性。所以，在低位買入并長期持有，才能獲得更好的投資體驗(yàn)。”

中長期居民存款入市步伐不會(huì)改變

“當(dāng)存款類資產(chǎn)無法跑贏通脹時(shí)，投資者不可能長期忍受購買力縮水，當(dāng)下對于固定收益類的理財(cái)產(chǎn)品偏好只是暫時(shí)性的現(xiàn)象?！毖檠灾毖?。

薛洪言表示，中長期來看，居民存款入市的趨勢不會(huì)改變，接下來一段時(shí)間內(nèi)，越來越多的資金投向資本市場仍是大勢所趨。

對于如何看待中長期財(cái)富保值增值問題，薛洪言建議，目前階段仍應(yīng)該適當(dāng)?shù)卦谫Y本市場底部配置一些權(quán)益類資產(chǎn)，包括近幾年來市場走熱的基金定投，投資者還是應(yīng)該利用手中短期不用的長期資金去布局一些逆周期的投資。

“當(dāng)下主流選擇是追求存款，但是投資市場中，主流的選擇往往不是正確的選擇?！毖檠耘e例道，如果在2020年第四季度，基金投資成為主流時(shí)，可以抵制住誘惑，那么也不會(huì)經(jīng)歷過去兩年基金凈值縮水帶來的負(fù)面影響?！八酝顿Y領(lǐng)域不應(yīng)該追逐潮流，應(yīng)保持獨(dú)立思考，站在中長期視角進(jìn)行逆向投資?！?/p>

薛洪言說：“為什么2020年購買基金的投資者體驗(yàn)大多不太好？就是因?yàn)楫?dāng)時(shí)買在了高位。只有在相對低位的位置買入，并且持有比較長的時(shí)間，權(quán)益資產(chǎn)才能帶來較好的收益。當(dāng)前的市場恰好處于相對低谷的位置，著眼于財(cái)富中長期的保值增值，投資者可以以基金定投等方式配置一些指數(shù)基金或者主動(dòng)管理型公募基金。這既是一種比較理性的選擇，也大概率是投資者在未來跑贏通脹的關(guān)鍵選擇?！?/p>

（編輯：何莎莎 校對：顏京寧）