觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：中性 棉花市場短期流動性不足，長期需求偏弱格局沒有改變。預(yù)期棉價(jià)在新棉上市前維持弱勢震蕩，9月交割前略有反彈，主要解決流動性不足問題。
現(xiàn)貨情況：中性偏多 國內(nèi)棉花現(xiàn)貨重心下移至15000附近。因棉價(jià)下跌較多較快，多數(shù)軋花廠無法按期歸還貸款，棉花資源大量被質(zhì)押在銀行，缺乏資金贖回，造成實(shí)際棉花現(xiàn)貨可流通資源有限，對市場拋壓不明顯。
進(jìn)口棉花：中性 內(nèi)外棉價(jià)差倒掛依舊，外強(qiáng)內(nèi)弱格局仍在。
紡紗利潤：偏多 國產(chǎn)紗即期利潤已由負(fù)轉(zhuǎn)正，但紡企訂單偏少，棉價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致紡企采購較謹(jǐn)慎。
產(chǎn)業(yè)庫存：偏空 棉紗、棉布成品繼續(xù)累庫，紡紗織布企業(yè)整體負(fù)荷水平繼續(xù)下降。
新棉種植：中性 1）7月USDA將下調(diào)美棉產(chǎn)量，已基本兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期；2）巴西收獲及加工進(jìn)度快于去年；3）印度降雨充沛，已種植面積已高于去年同期6%，中部棉區(qū)面積增加較明顯。
宏觀層面：偏空 1）美國通脹壓力較大，但市場預(yù)期美聯(lián)儲在7月下旬將繼續(xù)加息75bp；2）國內(nèi)疫情繼續(xù)散點(diǎn)發(fā)生，目前傳染性更強(qiáng)的毒株已進(jìn)入國內(nèi)傳播，不利紡織服裝消費(fèi)。
全球平衡表：開始大幅下調(diào)消費(fèi)
全球平衡表：7月報(bào)告下調(diào)產(chǎn)量和消費(fèi)
數(shù)據(jù)來源：USDA,紫金天風(fēng)期貨
全球平衡表：主要國家調(diào)整情況
數(shù)據(jù)來源：USDA,紫金天風(fēng)期貨
全球平衡表：USDA開始持續(xù)下調(diào)消費(fèi)
- USDA調(diào)整22/23年度消費(fèi)的過程可能類似于2011/12年度。
數(shù)據(jù)來源：USDA,紫金天風(fēng)期貨
中國：棉花流動性不足
疆棉收儲：7個(gè)交易日成交2.348萬噸
數(shù)據(jù)來源：國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)，BCO，紫金天風(fēng)期貨
棉花工商庫存430萬噸，仍偏高；紗、布重新累庫
- 截至6月底，國內(nèi)棉花工商庫存430萬噸，仍為歷史同期最高。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止2022年6月底，國內(nèi)棉花工商庫存430萬噸，同比增44萬噸，較上月下降45.16萬噸，仍為歷史同期最高。
- –商業(yè)庫存：棉花商業(yè)庫存372萬噸，同比增70萬噸，環(huán)比-44.1萬噸。其中新疆區(qū)域內(nèi)商業(yè)庫存291萬噸，同比增134萬噸，環(huán)比-38.54萬噸。內(nèi)地區(qū)域商業(yè)庫存57萬噸，同比-37萬噸，環(huán)比-6.52萬噸（6月份新疆棉移庫到內(nèi)地?cái)?shù)量30萬噸）。保稅區(qū)進(jìn)口棉庫存24萬噸，同比-27萬噸，環(huán)比+1萬噸。
- –工業(yè)庫存：國內(nèi)紡織工業(yè)庫存58萬噸，環(huán)比-1.1萬噸，同比-27萬噸?？芍鋷齑妫ㄔ谕?、已鎖定資源的部分）82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-43萬噸。紗線庫存37.15天，環(huán)比+1.2天，同比增加27天，坯布庫存41.98天，環(huán)比+1.4天，同比上升25天。紗線及坯布庫存在5月小幅去庫后重新開始累庫。
數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)，紫金天風(fēng)期貨
市場現(xiàn)狀：疆棉銷售進(jìn)度61.8%，銷售進(jìn)度持續(xù)三周放緩
- 截至7月14日，疆棉銷售進(jìn)度61.8%。環(huán)比僅增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期落后37.6個(gè)百分點(diǎn)。最近三周疆棉銷售進(jìn)度繼續(xù)放緩。
數(shù)據(jù)來源：國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)，BCO，紫金天風(fēng)期貨
6月份進(jìn)口棉花16.4萬噸；21/22年度累計(jì)進(jìn)口151萬噸
數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，紫金天風(fēng)期貨
6月份進(jìn)口棉紗10.3萬噸，21/22年度累計(jì)進(jìn)口134.9萬噸
數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，紫金天風(fēng)期貨
新疆天氣：高溫暫時(shí)回落，7月下旬將再降臨
數(shù)據(jù)來源：路透，中國氣象局，紫金天風(fēng)期貨
內(nèi)外棉價(jià)依然倒掛
數(shù)據(jù)來源：ICE，cotlook，紫金天風(fēng)期貨
棉紗：棉紗即期利潤繼續(xù)修復(fù)，進(jìn)口紗繼續(xù)下跌
數(shù)據(jù)來源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
紡織產(chǎn)業(yè)鏈：棉花期貨暴跌導(dǎo)致紡織品報(bào)價(jià)混亂，繼續(xù)累庫
- 截至7月15日一周，棉花期貨暴跌讓紡織市場雪上加霜，下游交投清淡，在原料大跌情況下多數(shù)選擇觀望，成交放緩。紡織成品庫存繼續(xù)增加，開機(jī)率繼續(xù)下降。
- 染廠需求不足、開機(jī)5成。染廠訂單不足，部分染廠坯布倉庫爆倉，部分染廠只開夜班，染廠開機(jī)率維持在5成附近。
- 棉布淡季依舊，放假增多。棉布成交冷清，庫存繼續(xù)增長，中小廠陸續(xù)放高溫假，部分廠家有周末放假的打算。目前服裝梭織訂單清淡延續(xù)，近期大單難尋，以零星小單為主。家紡類也明顯不如去年同期，織廠難出貨，下游品牌訂貨會訂單也縮減一半以上。受棉價(jià)下跌影響，坯布價(jià)格也有明顯下跌，織廠采購棉紗繼續(xù)以隨用隨買為主。
- 棉紗理論利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn)，累庫明顯。棉紗受棉價(jià)下跌影響，成交逐步減少，部分紡企不舍大幅降價(jià)，實(shí)行一單一談，市場報(bào)價(jià)仍然混亂，低價(jià)拋貨增加。分品種看，內(nèi)銷32支及以下針織品種相對銷售略好，主要因福建、廣東針織內(nèi)銷訂單略增，精梳及高支仍然銷售困難。棉紗跌幅不及棉花，紡紗理論利潤繼續(xù)轉(zhuǎn)好，常規(guī)品種可達(dá)1000元/噸以上，但實(shí)際紡企低價(jià)原料不多，成品銷售困難，累庫較快。紡企棉花采購隨期棉快速下跌節(jié)奏逐漸放緩，觀望增加。
數(shù)據(jù)來源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
倉單及持倉
數(shù)據(jù)來源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
美國：22/23年度產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，出口簽約好轉(zhuǎn)
美國平衡表：產(chǎn)量調(diào)整基本到位，出口還有下調(diào)空間
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美國平衡表：美棉減產(chǎn)預(yù)期基本兌現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉出口：22/23年度簽約進(jìn)度34.6%，當(dāng)周簽約環(huán)比-64%
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉天氣：得州仍偏旱，未來兩周無明顯降雨
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉生長：現(xiàn)蕾率74%、結(jié)鈴率31%，優(yōu)良率較前一周下降
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉12月on call銷售未點(diǎn)價(jià)數(shù)量小幅下降，倉單減少
數(shù)據(jù)來源：CFTC，紫金天風(fēng)期貨
印度：新棉種植進(jìn)度超8成，棉價(jià)繼續(xù)下跌
印度：22/23年度產(chǎn)量增長，平衡表從偏緊向平衡轉(zhuǎn)變
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
印度：棉價(jià)繼續(xù)下跌，棉紗報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
越南、巴基斯坦紡紗開機(jī)率繼續(xù)下滑，印度開機(jī)率暫穩(wěn)
數(shù)據(jù)來源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
印度天氣：主產(chǎn)棉區(qū)降水充沛
數(shù)據(jù)來源：印度氣象局，印度農(nóng)業(yè)部，紫金天風(fēng)期貨
印度：主要棉區(qū)累計(jì)降水都接近歷史同期高位
數(shù)據(jù)來源：路透，紫金天風(fēng)期貨
印度已種植棉花1028萬公頃，同比增6%，種植進(jìn)度估計(jì)在83%
數(shù)據(jù)來源：印度農(nóng)業(yè)部，紫金天風(fēng)期貨
巴西：21/22年度收獲進(jìn)度快于去年
巴西21/22年度棉花收獲進(jìn)度快于去年同期
- 截至7月15日，巴西21/22年度棉花收獲進(jìn)度為28.5%，同比快10個(gè)百分點(diǎn)左右。其中主要產(chǎn)棉州馬托格羅索州收獲進(jìn)度22.7%，巴伊亞州49.6%。另外，巴西21/22年度棉花開始加工，目前加工進(jìn)度在8%左右，比去年同期快三周左右。
數(shù)據(jù)來源：巴西棉花種植者協(xié)會，IMEA ，紫金天風(fēng)期貨
作者：陳曉燕
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