觀點小結
核心觀點：中性偏空 整體看，隨主力合約轉向1月合約，市場開始重新關注新年度收購。下游訂單和新棉收購資金是新棉上市前兩大關注點。預期新棉收購前，市場維持偏弱震蕩格局，關注大企業(yè)對現(xiàn)貨的拋壓力度；新棉上市后，疊加外需放緩、新棉實盤壓力增大，棉價或仍有一跌，但外盤驅動強于內(nèi)盤。
現(xiàn)貨情況：偏空 國內(nèi)棉花現(xiàn)貨重心至15100附近。近期聽聞棉企被要求加快銷售。目前期價下跌，但現(xiàn)貨基差沒有明顯提升。
進口棉花：偏空 內(nèi)外棉價差倒掛依舊，外強內(nèi)弱格局仍在。但東南亞市場紡紗開機率出現(xiàn)明顯下滑，消費端負反饋對外棉價格形成壓制。
紡紗利潤：偏多 國產(chǎn)紗即期利潤已由負轉正，棉紗貿(mào)易商信心增加。紡紗實際利潤也有明顯改善。
產(chǎn)業(yè)庫存：中性 棉紗、棉布成品繼續(xù)累庫，紡織企業(yè)認為8月份開始下游訂單將季節(jié)性轉好。
新棉種植：偏多 1）美國干旱依然較為嚴重，新棉優(yōu)良率略有改善，但仍在偏低水平；2）巴西收獲及加工進度快于去年；3）印度降雨過多，或影響產(chǎn)量；4）新疆棉區(qū)無明顯災害性天氣，但棉區(qū)預期高溫持續(xù)。
宏觀層面：偏空 1）美聯(lián)儲在如期加息75bp，下一次加息將在9月下旬，市場對美聯(lián)儲講話理解略鴿；2）國內(nèi)疫情繼續(xù)散點發(fā)生，不利紡織服裝消費。
中國：棉花銷售進度仍然偏慢、
收儲成交率上升
疆棉收儲：截至8月2日成交4.844萬噸，成交率上升
數(shù)據(jù)來源：國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)，BCO，紫金天風期貨
疆棉銷售：進度62.9%，銷售進度持續(xù)放緩
- 截至7月28日，疆棉銷售進度62.9%。環(huán)比僅增加0.6個百分點，比去年同期落后36.7個百分點。疆棉銷售進度仍然偏慢。
數(shù)據(jù)來源：國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)，BCO，紫金天風期貨
新疆天氣：南疆氣溫偏高
數(shù)據(jù)來源：路透，中國氣象局，紫金天風期貨
內(nèi)外棉價依然倒掛，但新年度倒掛程度明顯減輕
- 值得注意的是，按照慣例，從8月1日開始，Cotlook將用新年度遠期報價作為Cotlook指數(shù)依據(jù)。8月1日Cotlook指數(shù)為114.60美分/磅，較7月29日跌16.8美分/磅，折人民幣18965元/噸。Cotlook指數(shù)的大幅下跌更多體現(xiàn)新舊兩個年度的棉花價差偏大。
- 對應的新年度內(nèi)外價差倒掛程度將明顯收縮到-3000元/噸附近。
數(shù)據(jù)來源：ICE，cotlook，紫金天風期貨
棉紗：進口棉紗持續(xù)下跌，內(nèi)外棉紗倒掛程度減輕
數(shù)據(jù)來源：TTEB，紫金天風期貨
棉花與化纖替代：粘膠短纖價格出現(xiàn)下跌
數(shù)據(jù)來源：TTEB，紫金天風期貨
紡織產(chǎn)業(yè)鏈：棉紗走貨好轉，紗線、坯布整體依舊累庫
- 截至7月29日一周，受棉價震蕩偏穩(wěn)影響，本周棉紗成交略有好轉，貿(mào)易商及織廠備貨意愿增強。下游織廠針織訂單略有好轉，但整體依舊清淡。
- 染廠開機4-5成。染廠訂單稀少，染廠多數(shù)有減產(chǎn)，開機率維持在4-5成附近。卡車到廠即可卸貨，無需排隊。
- 棉布市場依舊清淡，預期8月或有好轉。坯布依舊延續(xù)淡季，整體開機率下滑，產(chǎn)品繼續(xù)累庫，部分廠家預計8月中下旬市場或有所好轉。目前服裝類坯布依舊清淡，僅有少量打樣單下達，外銷溯源訂單不及6月。家紡訂單并未好轉，廠家預期8月或有好轉。針織工廠衛(wèi)衣類訂單有所恢復。整體看需求低迷依舊，但廠家對8月寄予希望。
- 棉紗成交略有好轉。棉紗市場信心有所恢復，貿(mào)易商及織廠備貨意愿增強。分品種看，針織棉紗32支及以下走貨較好，機織類偏弱。南通市場棉紗走貨有所加快，局部價格出現(xiàn)上漲。精梳及高支紗成交繼續(xù)清淡，低價拋貨較多。雖高價棉花逐漸消耗，紡紗實際利潤情況有所好轉。小廠現(xiàn)買現(xiàn)做利潤尚可，銷售阻力不大。但非應季產(chǎn)品庫存去化依然有難度，多數(shù)工廠維持低甚至下調開機。
數(shù)據(jù)來源：TTEB，紫金天風期貨
倉單及持倉：
數(shù)據(jù)來源：鄭商所，紫金天風期貨
美國：
得州干旱持續(xù)，新棉優(yōu)良率環(huán)比略提升
美棉出口：因裝運偏慢，21/22年度出口目標已難完成
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風期貨
美棉天氣：美國干旱向東部及北部擴大，未來東南部降水增加
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風期貨
美棉天氣：得州干旱依舊，東南及中南棉區(qū)降水也偏少
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風期貨
美棉生長：現(xiàn)蕾率89%、結鈴率58%，優(yōu)良率環(huán)比提高
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風期貨
美棉12月on call銷售未點價數(shù)量仍在高位
數(shù)據(jù)來源：CFTC，紫金天風期貨
印度：棉價企穩(wěn)、棉紗繼續(xù)下跌
印度平衡表：下調消費及棉花進口
數(shù)據(jù)來源：COCPC，紫金天風期貨
印度：棉價走穩(wěn)反彈，棉紗報價繼續(xù)下調
數(shù)據(jù)來源：USDA，紫金天風期貨
印度、越南、巴基斯坦紡紗開機率繼續(xù)下滑
數(shù)據(jù)來源：TTEB，紫金天風期貨
印度天氣：本周主產(chǎn)棉區(qū)降雨減少，但6月以來累計降雨仍偏高
數(shù)據(jù)來源：印度氣象局，印度農(nóng)業(yè)部，紫金天風期貨
印度：預期中部及南部棉區(qū)在8月上旬還有強降雨
數(shù)據(jù)來源：路透，紫金天風期貨
巴西：
21/22年度棉花收獲進度近五成
巴西21/22年度棉花收獲進度近五成
- 截至7月29日，巴西21/22年度棉花收獲進度為48.5%，同比快7.5個百分點左右。
- 其中主要產(chǎn)棉州馬托格羅索州收獲進度45%，巴伊亞州63%。
- 另外，巴西21/22年度棉花開始加工，目前加工進度在15%左右，比去年同期快三周左右。
數(shù)據(jù)來源：巴西棉花種植者協(xié)會，IMEA ，紫金天風期貨
作者：陳曉燕
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