作者：子非魚
01 | 央行官宣，降息了
每個(gè)月15日，都是非常關(guān)鍵的一天。
這一天央行會(huì)公布每月的政策利率，如遇節(jié)假日，則會(huì)順延。同時(shí)，這一天也是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的日子。
央行早上發(fā)布公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2022年8月15日人民銀行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對(duì)8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.75%。
來(lái)源于：央行
相較于上期，降息了10個(gè)基點(diǎn)。
中期借貸便利MLF，是央行向商業(yè)銀行、政策性銀行釋放資金的一種慣用方式，是國(guó)家宏觀貨幣調(diào)控的重要方法之一。
簡(jiǎn)單來(lái)說，就是央行拿出一筆資金作為標(biāo)的拍賣，給出一定的利率，商業(yè)銀行報(bào)價(jià)，競(jìng)標(biāo)獲得后商業(yè)銀行再用這筆資金以高于政策利率的方式投放到市場(chǎng)。
因此，MLF的中標(biāo)利率被視作政策利率，它的高低可以左右政策利率，尤其是一年期MLF利率，被視作每個(gè)月公布的LPR利率的錨。
一般來(lái)說，每個(gè)月15日的MLF利率變動(dòng)，都會(huì)影響到每個(gè)月20日LPR的變動(dòng)。
換句話說，今天MLF利率，也即政策利率降息，那8月22日即將公布的LPR大概率也會(huì)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。至于1年期與5年期貸款利率同時(shí)下降，還是下降其中之一，還無(wú)法預(yù)測(cè)。
總而言之，本月降息已經(jīng)是板上釘釘。
降息，當(dāng)然是為了降低貸款的價(jià)格，以此釋放市場(chǎng)的貨幣流動(dòng)性，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保就業(yè)、保增長(zhǎng)。
然而，按照統(tǒng)計(jì)局公布的CPI通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，我們基本沒有降息的空間，因?yàn)?月份CPI同比增長(zhǎng)2.7%，創(chuàng)下短期內(nèi)新高，已經(jīng)逼近3%的目標(biāo)線。
來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
一面是經(jīng)濟(jì)下行壓力猶在，一面是通脹高企。保增長(zhǎng)還是保通脹，成了擺在管理層面前的難題。
央行今天官宣降息，意味著決策的天平向保增長(zhǎng)傾斜。保增長(zhǎng)就是保就業(yè)，保民生，這是當(dāng)前國(guó)家的頭等大事。
02 | 樓市，繼續(xù)探底
同時(shí)，選擇此時(shí)降息，還有兩個(gè)重要原因：
第一，激活資金需求端。
事實(shí)上，今年為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們的貨幣已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｉ习肽?，公開市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR已經(jīng)降息了兩次。
來(lái)源：中國(guó)貨幣網(wǎng)
同時(shí)，我們的M2增速也重回至兩位數(shù)，7月末，廣義貨幣(M2)余額257.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)。
M2增速，有人將其視作印鈔速度。
換句話說，整個(gè)上半年，我們的印鈔速度更快，利率價(jià)格不斷下降，流動(dòng)性可以說是相當(dāng)充裕。然而，從社融數(shù)據(jù)來(lái)看，需求端卻沒有激活。
央行披露的數(shù)據(jù)顯示，7月份社融增速10.7%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。新增社融規(guī)模7461億元，較上年同期減少了3191億元，創(chuàng)近六年新低。
社融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求的直接反映。
M2增速與社融增速的剪刀差，是貨幣供需缺口的直接反映，如今這個(gè)缺口已經(jīng)擴(kuò)大至1.3%。
這意味著，市場(chǎng)上的水很充足，但沒有多少人來(lái)接水。導(dǎo)致市場(chǎng)資金止步于商業(yè)銀行，沒有充分流入到市場(chǎng)中去。
這是央行選擇繼續(xù)降息的重要原因。繼續(xù)降低貸款價(jià)格，激發(fā)市場(chǎng)的貸款積極性，引導(dǎo)流動(dòng)性快速流入市場(chǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升GDP增速，提升就業(yè)率。
第二，穩(wěn)定樓市。
政策利率降息引導(dǎo)公開市場(chǎng)利率降息的另一個(gè)重要原因，或者目的，是為了進(jìn)一步穩(wěn)定樓市。
在之前的文章中，我已經(jīng)分析過，原本在五六月份建立起來(lái)的成交量微弱復(fù)蘇力量，在6月底至今的樓市風(fēng)波之下，戛然而止。7月份，樓市再次轉(zhuǎn)跌。
無(wú)論是成交量、房?jī)r(jià)還是購(gòu)房貸款，都繼續(xù)探底。
成交量方面：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1至7月份，商品房銷售面積78178萬(wàn)平方米，同比下降23.1%，其中住宅銷售面積下降27.1%。商品房銷售額75763億元，下降28.8%，其中住宅銷售額下降31.4%。
來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
房?jī)r(jià)方面：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，新房環(huán)比下跌城市40個(gè)，較上月增加2個(gè)；二手房環(huán)比下跌城市51個(gè)，較上月增加3個(gè)。
購(gòu)房貸款方面：
央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月住戶貸款增量與上年同期相比，減少2842億元，無(wú)論是與購(gòu)房相關(guān)的中長(zhǎng)期貸款，還是與消費(fèi)相關(guān)的短期貸款都相對(duì)偏弱。其中，住戶短期貸款增量同比減少354億元，住戶中長(zhǎng)期貸款增量同比減少2488億元。
一句話概括便是，成交量、房?jī)r(jià)與購(gòu)房貸款，繼續(xù)探底。
03 | 降息的影響
降息，理論上當(dāng)然利好股市和樓市，但實(shí)際上，利好都有限。
關(guān)鍵在于有多少人來(lái)接水。理論上市場(chǎng)上的水多了，會(huì)流向需求端。然而，當(dāng)下很多人不愿意來(lái)接水，利好兌現(xiàn)的程度大打折扣。
股市上面，今天三大板塊的走勢(shì)已經(jīng)說明了一切。
樓市方面，上半年已經(jīng)經(jīng)歷了兩次降息，但效果幾乎沒有，各種數(shù)據(jù)指標(biāo)依舊在繼續(xù)探底。
愿意貸款買房的人越來(lái)越少，加速提前還款的人反倒越來(lái)越多。
導(dǎo)致這種局面，或者說利好無(wú)法兌現(xiàn)的根本原因在于：
第一，預(yù)期改變。永漲不跌的神話落幕，很多人對(duì)樓市的預(yù)期發(fā)生了改變。
第二，不確定性加劇。國(guó)家局勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻、國(guó)內(nèi)疫情散發(fā)，加大了我們經(jīng)濟(jì)的不確定性，在這種背景下，我們的就業(yè)、收入和工作不確定性也在加大。
最終導(dǎo)致，存款的人越來(lái)越多，消費(fèi)的人越來(lái)越少，更別說貸款消費(fèi)。
第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)目前仍在出清，盡管有保交樓明令，但出清仍會(huì)延續(xù)，買房的風(fēng)險(xiǎn)依舊在。
以上三點(diǎn)，是樓市復(fù)蘇的關(guān)鍵阻礙，只有解決了以上三點(diǎn)，尤其是第二、第三點(diǎn)，才能建立起樓市復(fù)蘇的力量。
否則，再多的利好，也都只能停留在紙面上。
