中新經(jīng)緯7月9日電 (馬靜)今年以來，有關(guān)部門相繼制定個(gè)人養(yǎng)老金等一系列政策，吸引長(zhǎng)期資金入市。中國(guó)長(zhǎng)期資本如何尋找機(jī)會(huì)？穿越資本市場(chǎng)震蕩？

9日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)陳文輝在2022財(cái)新夏季峰會(huì)上表示，雖然目前國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)不容樂觀，但一級(jí)市場(chǎng)的困難，恰恰也是長(zhǎng)期資本加大布局的投資機(jī)遇。

陳文輝表示，當(dāng)前美國(guó)一方面不惜代價(jià)推動(dòng)逆全球化，希望將中國(guó)仍具有比較優(yōu)勢(shì)的中低端產(chǎn)業(yè)遷出，另一方面不斷擴(kuò)大對(duì)華制裁范圍，凡中國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)力的科研單位和高科技企業(yè)都被企業(yè)列入制裁名單，喪失了從全球獲取領(lǐng)先技術(shù)和工藝的能力。

“無論是全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，還是科技自主創(chuàng)新，都需要長(zhǎng)期資本的支持，但目前國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)不容樂觀。此前，美元基金是支持中國(guó)民營(yíng)科技創(chuàng)新企業(yè)的主力軍，但這兩年受中美關(guān)系和監(jiān)管政策影響，大量投資人轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度。”陳文輝稱。

陳文輝在發(fā)言中分享了近期的調(diào)研成果?！拔医谂c一些國(guó)內(nèi)知名基金管理人交流，絕大多數(shù)都表示募美元投資很難，特別是美國(guó)投資人基本上暫停了對(duì)中國(guó)基金的投資。”

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度投資中國(guó)的美元基金僅募集到14億美元，創(chuàng)五年來新低。而人民幣投資情況也不容樂觀。清科數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度股權(quán)投資基金共計(jì)4092億元人民幣，同比下降3.2%。

陳文輝表示，考慮到這些資金的90%都由前10%的頭部管理人募集，其他機(jī)構(gòu)幾乎無錢無賬?！笆袌?chǎng)對(duì)長(zhǎng)期資本的渴望達(dá)到前所未有的水平，募資難和不確定性的恐懼也影響到一級(jí)市場(chǎng)的投資。2022年一季度股權(quán)投資數(shù)量和金額分別同比下降27.5%和47.1%?！标愇妮x說。

與此同時(shí)，頭部基金也放慢了投資的節(jié)奏?！巴顿Y基金減少加上二級(jí)市場(chǎng)下跌，一級(jí)市場(chǎng)估值中樞有明顯的下降，再加上今年上半年的疫情沖擊，很多公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)大幅下滑，一些市場(chǎng)項(xiàng)目估值水平出現(xiàn)較大調(diào)整?！标愇妮x提到。

陳文輝還從一些私募股權(quán)基金管理人處了解到，目前市場(chǎng)上有20%的項(xiàng)目能接受比上一輪更低的價(jià)格融資。即使是明星項(xiàng)目，比上一輪的加價(jià)率也從50%下降到10%-20%，就連半導(dǎo)體、新能源這樣的熱門賽道，優(yōu)秀公司的估值也比之前的預(yù)期下降30%左右。腰部項(xiàng)目要融到錢，今年估值最高也只能達(dá)到去年同類項(xiàng)目一半，而腰部以下項(xiàng)目基本上融不到資。

不過，陳文輝指出，“國(guó)家發(fā)展需要長(zhǎng)期資本，只要我們對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心，國(guó)際資本堅(jiān)定看多中國(guó)的信念，那當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)的困難對(duì)于長(zhǎng)期資本來說，是一個(gè)加大布局的投資機(jī)遇。”

在他看來，機(jī)遇主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：

第一，美元基金規(guī)模下降，優(yōu)勢(shì)降低，人民幣投資人則可以在獲取項(xiàng)目方面有更大優(yōu)勢(shì)。

第二，項(xiàng)目融資估值普遍較低，有望提高預(yù)期投資收益率。

第三，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)將產(chǎn)生大量投資機(jī)會(huì)。逆全球化將會(huì)成為未來10年的大趨勢(shì)，各主要經(jīng)濟(jì)體都會(huì)建立本土產(chǎn)業(yè)鏈，改變現(xiàn)有國(guó)際分工。中國(guó)企業(yè)必須走出去，建立本地化生產(chǎn)和全球化管理能力，長(zhǎng)期資本支持中國(guó)企業(yè)出海參與新的全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)，既能提升企業(yè)的資本實(shí)力，也能產(chǎn)生較高的投資收益。

第四，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展掀起并購(gòu)大潮。中國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的過程中，很多粗放增長(zhǎng)的企業(yè)將會(huì)被市場(chǎng)淘汰。頭部企業(yè)可以通過并購(gòu)快速提升市場(chǎng)份額，鞏固行業(yè)地位，長(zhǎng)期資本為龍頭企業(yè)提供并購(gòu)資金，在助力經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的同時(shí)，可獲得良好回報(bào)。

陳文輝還強(qiáng)調(diào)，在抓住機(jī)遇的同時(shí)也要防范風(fēng)險(xiǎn)，有三個(gè)方向需要重點(diǎn)把握：

其一是要與國(guó)家戰(zhàn)略同頻共振，防范產(chǎn)業(yè)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，將投資聚焦“雙碳”和硬科技，支持產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代，大量布局高端制造、生命健康等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

其二是正確理解和支持共同富裕，防范政策風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)資本要素在初次分配中占比約為20%，明顯偏高。資本要素分配占比下降是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢(shì)所趨，也是社會(huì)主義的本質(zhì)要求。

其三是加強(qiáng)自律，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)的監(jiān)管體系還不健全，資本仍有鉆空子、套利的空間，但隨著法治建設(shè)的完備，有損于人民和國(guó)家利益的行為都會(huì)受到嚴(yán)懲，所以看清大勢(shì)，加強(qiáng)自律就顯得特別重要。(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者馬靜：[email protected])(中新經(jīng)緯APP)

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