中國(guó)基金報(bào) 泰勒

兄弟姐妹們大家好，泰勒哥昨夜無(wú)眠盯著美聯(lián)儲(chǔ)加息。一切都來(lái)的太戲劇化了，美股一度閃崩，接著美聯(lián)儲(chǔ)主席講話“救市”，一己之力，讓美股上演了大逆轉(zhuǎn)，但隨著講話結(jié)束，美股重回跌勢(shì)，只能說(shuō)美股的下半場(chǎng)實(shí)在太刺激了。

一起來(lái)看看咋回事。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布：加息75個(gè)基點(diǎn)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到3.00%至3.25%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自1981年以來(lái)的最大密集加息幅度。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明稱，委員們一致同意此次利率決定。

而最受矚目的央行官員利率預(yù)期“點(diǎn)陣圖”顯示，2023、2024年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別為4.6%，3.9%（6月預(yù)期分別為3.8%、3.4%）。

點(diǎn)陣圖中值顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在2022年至少還會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)，直到2024年才會(huì)降息。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，2022年至少還會(huì)出現(xiàn)一次75個(gè)基點(diǎn)的加息。市場(chǎng)評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)點(diǎn)陣圖向市場(chǎng)發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)——未來(lái)的加息會(huì)更高幅度，持續(xù)更久。

機(jī)構(gòu)評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)利率決議：美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖是鷹派的。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的信號(hào)是最終利率是4.6%，市場(chǎng)很快就對(duì)這一利率進(jìn)行了重新定價(jià)。重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)還暗示今年將再加息125個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月將加息75個(gè)基點(diǎn)，12月將加息50個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的聲明，市場(chǎng)認(rèn)為有點(diǎn)超預(yù)期了，氣氛烘托到這，于是美股直線跳水。

重點(diǎn)來(lái)了，在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后，鮑威爾召開(kāi)了貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)，以一己之力扭轉(zhuǎn)乾坤，發(fā)出了和利率決議截然不同的信號(hào)，有點(diǎn)讓市場(chǎng)投資者刀下留人的意思。

在發(fā)布會(huì)開(kāi)始，鮑威爾強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決致力于降低通貨膨脹，物價(jià)穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)基石，缺乏價(jià)格穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)就無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)。但隨后他聲稱，通脹預(yù)期似乎得到了很好的控制，并有意改變政策立場(chǎng)！

一起來(lái)看看鮑威爾說(shuō)了什么。

鮑威爾稱，有意改變政策立場(chǎng)。正在將政策調(diào)整到足夠限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平。工資增長(zhǎng)加快；國(guó)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟限制出口；勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常緊張；勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)失衡；就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需狀況會(huì)隨著時(shí)間的推移而變得更好。商品和服務(wù)價(jià)格壓力廣泛存在且明顯；FOMC認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，沒(méi)有理由自滿于通脹形勢(shì)。

鮑威爾稱，通脹預(yù)期似乎得到了很好的控制，加息幅度將取決于未來(lái)數(shù)據(jù)?？赡軙?huì)在某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)放慢加息速度，以評(píng)估加息/緊縮政策的影響。將逐次在FOMC貨幣政策會(huì)議上作出政策決定，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，我們需要對(duì)超前降息保持警惕。歷史記錄告誡我們不要過(guò)早降息，F(xiàn)OMC正在采取有力的、快速的措施來(lái)緩和需求。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，點(diǎn)陣圖預(yù)期不代表計(jì)劃或承諾。

此時(shí)，市場(chǎng)評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾似乎發(fā)出了和利率決議截然不同的信號(hào)，他表示有意改變政策立場(chǎng)，并認(rèn)為通脹預(yù)期似乎得到了很好的控制。

隨后，鮑威爾稱，可能看到勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況正在放緩，將繼續(xù)下去直到完成任務(wù)。我們將竭盡全力實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)，重點(diǎn)是讓通脹回落，只有很少的證據(jù)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫?？紤]到高通脹，我們認(rèn)為我們需要將基金利率降至限制性水平，并在一段時(shí)間內(nèi)保持這一水平。希望看到通脹回落到2%的明確證據(jù)。在降息之前，我們必須非常有信心通脹會(huì)回落到2%?？赡苄枰欢螘r(shí)間才能看到不斷變化的金融狀況對(duì)通貨膨脹的全面影響?？赡軙?huì)在某個(gè)時(shí)候放慢加息速度，以評(píng)估效果，我們有可能會(huì)達(dá)到一定的利率水平并保持不變，但目前還沒(méi)有。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，在降息之前，我們必須非常有信心通脹會(huì)回落到2%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)有很多人預(yù)計(jì)年底前將累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)，還有人預(yù)計(jì)年底前將累計(jì)加息125個(gè)基點(diǎn)。

鮑威爾稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁；仍有大量?jī)?chǔ)蓄可以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能比我們預(yù)測(cè)的更強(qiáng)勁，這是一件好事。

鮑威爾表示，不得不降低通貨膨脹；不知道發(fā)生衰退的概率是多少；極有可能出現(xiàn)一段低增長(zhǎng)時(shí)期；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢可能導(dǎo)致失業(yè)率上升；要擺脫通貨膨脹，沒(méi)有不痛不癢的辦法。

鮑威爾稱：推遲實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定只會(huì)導(dǎo)致更多的痛苦；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，價(jià)格穩(wěn)定對(duì)經(jīng)濟(jì)有利?，F(xiàn)在要采取激進(jìn)的行動(dòng)，并保持下去，直到通脹下降；如果通脹根深蒂固，物價(jià)穩(wěn)定成本就會(huì)上升。房?jī)r(jià)下跌是好事，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能需要經(jīng)歷調(diào)整；在房地產(chǎn)市場(chǎng)，我們必須經(jīng)歷一次調(diào)整，才能回到正常的價(jià)格增長(zhǎng)；這一艱難的調(diào)整應(yīng)該會(huì)使房地產(chǎn)市場(chǎng)達(dá)到更好的平衡；住房成本在一段時(shí)間內(nèi)仍將居高不下。

鮑威爾最后表示，利率可能升至美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)期中的水平；我們已經(jīng)給出了聯(lián)邦基金利率的合理路徑，而實(shí)際路徑將足以降低通脹。

據(jù)Wind總結(jié)的要點(diǎn)如下：

FOMC聲明：美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息75基點(diǎn)，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至3.00%-3.25%。

重申繼續(xù)加息是適宜的，按計(jì)劃推進(jìn)縮表，稱通脹仍偏高。

美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)美國(guó)2022年GDP增長(zhǎng)預(yù)期至0.2%，6月料增1.7%；美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)2022年P(guān)CE通脹預(yù)期至5.4%，6月份料為5.2%。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC9月點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在2022年至少還會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)，直到2024年才會(huì)降息。

鮑威爾發(fā)布會(huì)：

利率路徑：正在將政策調(diào)整到足夠限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平，加息速度取決于未來(lái)數(shù)據(jù)，在某些時(shí)候，會(huì)放慢加息速度；歷史經(jīng)驗(yàn)提示不要過(guò)早降息；年內(nèi)或再加息100-125個(gè)基點(diǎn)。

通脹控制：堅(jiān)定承諾將美國(guó)通脹壓低至2%；物價(jià)穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)基石，通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，通脹預(yù)期似乎得到很好控制。

經(jīng)濟(jì)評(píng)估：在實(shí)現(xiàn)軟著陸的同時(shí)恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定是一項(xiàng)挑戰(zhàn)，但不消除通脹會(huì)更加痛苦；不知道發(fā)生衰退的概率是多少；極有可能出現(xiàn)一段低增長(zhǎng)時(shí)期；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢可能導(dǎo)致失業(yè)率上升。

就業(yè)狀況：工資增長(zhǎng)加快，就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)失衡，就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，供需狀況會(huì)變好。

縮表計(jì)劃：預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)考慮出售住房抵押貸款支持證券（MBS）。

市場(chǎng)反應(yīng)

而隨著鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)結(jié)束，美股劇烈震蕩，尾盤再度下挫，三大股指均跌1%，此前一度均漲超1%。機(jī)構(gòu)稱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾沒(méi)有說(shuō)美國(guó)將陷入經(jīng)濟(jì)衰退。但美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年失業(yè)率將上升0.6%至4.4%。歷史上，在失業(yè)率這樣上漲的情況下，美國(guó)從未避免過(guò)衰退。美聯(lián)儲(chǔ)是在含蓄承認(rèn)經(jīng)濟(jì)衰退不可避免。

昨夜的美股，大致是這樣的情況。在美聯(lián)儲(chǔ)利率決定后的交易時(shí)段波動(dòng)后，股市在收盤前跌至盤中低點(diǎn)。

“鑒于通脹的頑固惰性和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗它的意愿，鑒于經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤(rùn)面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)，股票的普遍溢價(jià)估值似乎不合理，”格倫梅德私人財(cái)富首席投資官杰森普萊德說(shuō)。

央視報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)21日公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)認(rèn)為，美國(guó)2022年以個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）衡量的通脹率將達(dá)到5.4%，在2023年降至2.8%。根據(jù)預(yù)測(cè)，2022年美國(guó)GDP增長(zhǎng)僅為0.2%，2023年為1.2%；到2022年年底，美國(guó)失業(yè)率將達(dá)到3.8%，在2023年還會(huì)升至4.4%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家越來(lái)越擔(dān)心，隨著時(shí)間的推移，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息將導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)大幅裁員、失業(yè)率上升，并在今年底或明年初爆發(fā)全面的經(jīng)濟(jì)衰退。美聯(lián)社在報(bào)道時(shí)也評(píng)論稱，激進(jìn)的加息措施加大了美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

離岸人民幣兌美元交一度走軟，隨后在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)期間收窄跌幅，發(fā)布會(huì)結(jié)束后，繼續(xù)走低。

A50也是跟著震蕩，跳水——反轉(zhuǎn)——繼續(xù)跳水。

黃金、美元指數(shù)劇烈波動(dòng)。、

那么美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)A股有何影響？招商證券分析稱，對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，今年經(jīng)歷了美聯(lián)儲(chǔ)加息的緊縮預(yù)期、俄烏沖突、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、中概股審計(jì)監(jiān)管等考驗(yàn)，在美國(guó)加息時(shí)期，A股有類似的表現(xiàn)：即美國(guó)加息前，A股多下跌；美國(guó)加息后，A股多上漲。

加息前：2月10日至3月15日，上證跌12%，深成指跌14.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌13.1%。加息后：3月16日至4月01日，上證漲7.1%，深成指漲6.0%，創(chuàng)業(yè)板指漲6.5%。

加息前：4月02日至4月26日，上證跌12%，深成指跌16.5%，創(chuàng)業(yè)板指跌19.4%。加息后：5月05日至6月13日，上證漲6.8%，深成指漲8.9%，創(chuàng)業(yè)板指漲9.8%。

加息前：5月25日至6月13日，上證漲6.0%，深成指漲8.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲9.9%。加息后：6月14日至6月28日上證漲4.7%，深成指漲8.2%，創(chuàng)業(yè)板指漲11.5%。

加息前：6月29日至7月25日，上證跌4.7%，深成指跌5.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.8%。加息后：7月27日至8月17日，上證漲0.5%，深成指漲1.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.4%。

加息前：8月18日至9月16日，上證跌5.1%，深成指跌10.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌14.8%。

因此，在美國(guó)加息前，受北向資金流動(dòng)、美元指數(shù)走高、人民幣匯率貶值等因素影響，A股可能維持區(qū)間弱勢(shì)震蕩為主，待美國(guó)加息和后期指引明朗后，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好或有明顯提振。

好了，祝福周四的A股了！